炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 　　出品：新浪财经上市公司研究院  　　 　　作者：君 　　2024年11月13日晚，宝利国际发布筹划控制权转让公告，公司控股股东、实际控制人周德洪及其一致行动人周秀凤拟向池州投科转让上市公司22.57%股权。交易完成后，宝利国际控股股东将变更为池州投科，实控人将变更为池州市国资委。 　　公司股票自11月14日上午开市起停牌，预计停牌时间不超过2个交易日。截至11月13日收盘，宝利国际报4.49元/股，破发87.69%。 　　值得注意的是，这已是自去年以来宝利国际第三次谋划易主。 　　两次谋划易主未果 池州国资或将接盘 　　公开资料显示，宝利国际是一家典型的家族企业，周德洪与周秀凤是夫妻关系，目前两人均未在上市公司任职，由其儿子周文彬担任董事长、总经理，女儿周文婷任公司副董事长。 　　2018年5月，周德洪曾遭到其侄女周士芳公开举报。2021年1月，周德洪因涉嫌单位行贿罪，被检察机关采取刑事拘留强制措施，随后便辞去了公司董事长一职。同年11月，周德洪因犯单位行贿罪，被判处有期徒刑二年六个月，并处罚金50万元。 　　自去年以来，公司已先后两次谋划易主，但均以失败告终。 　　2023年2月1日，宝利国际公告称，周德洪、周秀凤拟向江苏东祁转让上市公司12.39%股权，同时放弃所持剩余股份表决权。仅12天后，江苏东祁提出终止原协议，交易事项无疾而终。 　　2023年10月31日，周德洪、周秀凤再次谋划转让宝利国际控制权，拟向洪蒿信息及其一致行动人转让所持上市公司28%股权，交易对价约8亿元。2024年2月7日，各方签署《解除协议》，该事项宣告终止。 　　需要指出的是，虽然控制权转让失败，但周德洪、周秀凤却借此大赚了一笔。根据协议条款，因为违约，交易对方向其支付的总计1.23亿元定金不予退还。 　　此次为宝利国际第三次谋划易主。天眼查显示，池州投科成立于今年9月24日，注册资本7.6亿元。股权穿透后，其实控人为池州市国资委。若本次交易顺利实施，宝利国际将并入池州国资版图。 　　有专业人士表示，地方国资通过收购陷入困境的上市公司，可以防止其破产倒闭带来的负面影响，维护地方经济稳定和社会就业。国资通过资本市场运作，将优质资产注入上市公司，提高资产证券化率，增强融资能力，为后续发展提供更多资金支持。 　　接手宝利国际后，如何平衡各方利益、释放民企活力、促进产业协同，将是摆在池州国资面前的一大难题。 　　短债压顶深陷亏损泥潭 三季度业绩表现反常 　　公开资料显示，宝利国际是一家专业生产各类道路复合改性沥青系列产品的高新技术上市公司，产品广泛应用于高铁高速公路、机场跑道、国道、省道、市政各级公路。立足沥青行业的同时，公司产业涵盖专业沥青新材料、通用航空、融资租赁等。 　　近年来，宝利国际经营业绩一蹶不振，深陷亏损泥潭，营收规模一直在20亿-25亿之间徘徊。2021年、2022年、2023年，宝利国际扣非后归母净亏损0.61亿元、1.09亿元和0.77亿元，累计亏损金额高达2.47亿元。 　　宝利国际解释称，受制于道路建设开工率不足的影响，并且全球通货膨胀压力持续传导至公司各个业务环节，导致人工、运输、加工、服务等成本上涨。此外，部分客户经营形势恶化，报告期内公司对应收款项、相关资产及资产组计提减值。受上述因素综合影响，致使公司出现亏损。特别是2022年，宝利国际集中计提了1.5亿元信用减值损失。 　　今年前三季度，受资金短缺牵制，国内公路建设投资增速明显放缓，沥青市场需求持续低迷；原油价格同比上涨，但沥青价格不涨反跌，炼厂生产沥青亏损。Q1-Q3，宝利国际实现营业收入16.78亿元，同比增长11.96%，但净利润处于盈亏平衡边缘，仅为370.11万元；扣非后则净亏损2613.89万元，仍未实现扭亏。 　　此外，沥青行业有明显的季节性特征。以江苏及周边地区为例，一般在每年4月至11月为产销旺季，12月至第二年3月为产销淡季。 　　2022年、2023年，宝利国际第三季度业绩表现显著优于第二季度，但今年却反其道而行之，经营业绩十分惨淡。Q3，公司实现营业收入5.33亿元，同比下降28.43%，环比下降28.16%；净亏损186.28万元，同比下降178.8%，环比下降186.28%。 　　目前，通航业务已成为宝利国际继沥青业务之后的第二大业务，但其经营规模仍然较小，对公司业绩作用十分有限。2022年、2023年，公司通航业务收入分别为0.91亿元、0.79亿元，占当期主营业务收入比例分别为3.7%、3.68%。 　　需要指出的是，宝利国际现已短债压顶，财务风险显著上升。 　　截至2024年9月，公司账面货币资金（含交易性金融资产）仅3.7亿元，短期借款则高达7.41亿元，约为货币资金的两倍。同时，公司流动比率、速动比率分别为1.11和0.79，可比公司国创高新流动比率、速动比率分别为1.24和1.16，均明显高于宝利国际。 　　宝利国际还疑似存在坏账计提不足的情况。 　　截至2024年6月，宝利国际对中铁三局集团第五工程有限公司应收账款余额2508.77万元，但坏账准备余额仅为210.78万元，计提比例不足10%。天眼查显示，中铁三局集团第五工程有限公司近一年已8次被列为失信被执行人，且今年10月被采取限制高消费措施。