21世纪经济报道记者 黄子潇 深圳报道 　　10月29日晚间，招商银行披露2024年三季度业绩。 　　财报显示，2024年前三季度，招行实现营业收入2527.09亿元，同比下降2.91%；实现归母净利润1131.84亿元，同比下降0.62%。 　　资产规模方面，截至报告期末，招行资产总额116547.63亿元，较上年末增长5.68%；净息差1.99%，同比下降20个基点，环比下降2个基点。 　　21世纪经济报道记者注意到，在净息差收窄、利率下行等行业基本面已经明确后，招商银行的叙事更多在资本充足率、资产质量等长期指标上展开。 　　三季报显示，招商银行高级法下核心一级资本充足率达14.73%，在截至发稿已披露该指标的23家银行中位列首位。多家证券公司研报指出，招行资本充足率呈现可持续性，在分红率上仍有提升空间。 　　资本充足率“咬住了”规模增速 　　财报显示，截至报告期末，招行资产总额116547.63亿元，较上年末增长5.68%，较去年同期增长9.25%。 　　横向对比来看，据国家金融监管总局最新数据，9月末，商业银行总资产比上年同期增长率为8.1%，其中大型商业银行为9.4%，股份制银行为4.5%。 　　这意味着，招商银行过去一年9.25%的总资产增速独立于股份制银行整体水平，而与国有大型银行更为接近。 　　商业银行资产规模迅速扩张时，需兼顾资本补充问题。记者注意到，招行的资本充足率仍在持续上升。 　　截至报告期末，招商银行高级法下核心一级资本充足率14.73%，一级资本充足率16.99%，资本充足率18.67%，较上年末分别上升1.00、0.98、0.79个百分点。而单季度数据更为亮眼，相较半年报环比分别上升0.87、0.90、0.72个百分点。 　　横向来看， 21世纪经济报道记者整理Wind数据，截至发稿，包括四大国有银行在内，23家A股上市银行在三季报中披露了核心一级资本充足率，招行均位列第一。回顾中报数据，在42家上市银行中，招行核心一级资本充足率位列第四，一级资本充足率位列第一，资本充足率位列第五。 　　较高的资本充足率，是商业银行提升分红率的基础。 　　广发证券倪军团队研报认为，招行内生资本增长可持续，内生资本增速高于风险加权资产增速，分红率提升或仍有空间。 　　中信建投马鲲鹏团队研报认为，招行35%的高分红率可持续，无再融资摊薄ROE及股息率的风险，股东回报稳定。叠加当前信贷“供大于求”的形势下，招行规模增长基本处于稳定区间，通过内生增长保持良好的核心一级资本充足率水平压力不大，再融资风险较小。 　　沪港通持续两季度增持 　　Wind数据显示，招商银行三季度区间涨幅为16.63%，与同期沪深300的16.07%涨幅接近，高于Wind银行业指数13.33%的涨幅。年初至今，招商银行涨幅约为44.36%。 　　不过，10月30日收盘，招商银行下跌1.86%，市净率跌至0.95，这使得42家上市银行再度回到集体破净状态。 　　21世纪经济报道记者注意到，在年初以来较为强劲的表现背后，沪港通已连续两个季度增持招商银行。 　　招行三季报显示，报告期内，代表沪港通外资的香港中央结算公司账户增持招行0.82亿股，此前二季度沪港通增持了0.72亿股。目前，沪港通持股数量超越了招商金控旗下深圳晏清投资公司，上升至第四位，体现了外资对招行的积极态度。 　　机构持股方面，Wind数据库10月30日显示，基金公司在三季度增持招行约1.8亿股，持股比例由6.62%上升至7.53%。 　　具体而言，华夏基金、易方达基金、华泰柏瑞基金、嘉实基金在三季度均对招行有所增持，不过主要由被动指数产品如沪深300等所贡献。 　　在主动权益基金方面，招商银行进入银华基金焦巍在管产品银华富裕主题A的前十重仓股，目前持仓1500万股。焦巍在基金三季报中表示，在红利内部的调整方向，减持了部分通缩受益的公用事业公司，增加了对金融消费行业的配置。他认为，如果当金融企业进入以个人消费产品为主的周期，那么其资本开支会大幅缩减，同期分红可以提升，在此阶段其估值也会相应回归。 　　不过，汇添富价值精选及嘉实价值精选均在三季度减持了150万股左右的招商银行。汇添富价值精选基金经理劳杰男在三季报中表示，短期流动性推升估值明显的一些方向和个股，需要谨慎挑选。 　　整体而言，自2023年一季度起，公募基金对招行已呈现连续六个季度的增持趋势。