炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 　　来源：大公快消 　　随着史上最长双十一逐渐进入“冲刺”阶段，“高端零食第一股”良品铺子却陷入“打假”风波。 　　近日，打假博主“松哥打虎”发布视频显示，和“赏金猎人灰烬”一起打假良品铺子多款产品。视频提到“良品铺子产品配料表造假，酸辣粉里没有粉，藕粉掺杂木薯淀粉”等，这一消息迅速在网络上发酵，引发了网友的热议。 　　针对这一情况，良品铺子于11月4日在官方微博发布声明，称“经初步排查相关产品在我司及生产商于本年度的多批次送检中各项指标均合格。目前，属地监管部门已对我司相关产品抽样并开展调查。” 　　但消费者对于良品铺子的解释似乎并不买账。 　　　酸辣粉里没有木薯粉、红薯粉 　　良品铺子在卖什么？ 　　日前，上述博主在微博账号中发布多条视频，其认为良品铺子的酸辣粉和藕粉等产品有食品安全问题。 　　视频显示，该播主在良品铺子工作人员在场的情况下，向相关部门（某市场监督管理局）进行举报，并提供了关于良品铺子酸辣粉中粉丝包的送检报告。从视频中可以看到，检测结果显示粉丝并未检出红薯、木薯、马铃薯基因成分。 　　此外，该播主表示，良品铺子的藕粉生产批次在7月之前的存在“配料表造假”问题。检测报告显示，发现藕粉样品中被检出了木薯基因。 　　但二者价格相差甚远。在1688阿里巴巴采购批发网上，藕粉市场均价普遍较高。“批发25kg袋装莲藕粉古法手工精制纯藕粉”价格为765元，而一款同样重量的厂家直供食用木薯淀粉商用的价格仅有128元。 　　11月4日上午，该播主针对近期打假事件发布最新视频，其表示，良品铺子出示的一份检验报告是在7月21日，而不是播主认为有问题的7月1日之前的样品。据这份检验报告显示，送检样本名称为“桂香坚果藕粉”，收样日期是2024年7月21日，检验结论为“样品内参照基因检出，未检出木薯成分”。但另一份检测报告显示，送检日期是在6月13日，送检产品批次为2024-3-10，检验结论为：样品未检出小麦、红薯、木薯、玉米成分。 　　此外，博主提到，良品铺子方面提供的样品检测报告没有生产日期、样品图片，只有送检日期和检完日期，不能确定其检测的是不是博主举报的样品。 　　同时，打假博主“赏金猎人灰烬”于11月4日在微博账号中发文表示，上述良品铺子藕粉的代加工厂家（安徽燕之坊食品有限公司），是今年3月被检测出葛根粉掺假木薯淀粉的生产厂家。 　　大公快消在良品铺子天猫旗舰店查询了酸辣粉、桂香坚果藕粉的配料表，粉丝配料里明确写明“食用木薯淀粉”、“红薯淀粉”，藕粉配料表中只提到“藕粉”，并未添加木薯成分。值得注意的是，目前在良品铺子天猫旗舰店仍能查到上述两种产品，但却显示“缺货”状态。 　　不过，针对上述“配料表造假”情况，11月4日晚间，良品铺子再次发声。公告显示，经初步排查，相关产品在公司及生产商于本年度的多批次送检中，各项指标均合格。2024年11月4日，公司向市场监管部门提请，就此次事项即刻立案调查。公司将对调查工作做好配合，相关结果会第一时间向社会公布。本次事项相关产品2024年1至9月收入占公司收入的比例很小。公司历来高度重视食品安全问题，尊重并保护消费者权益，同时也将依法维护公司合法权益。 　　11月4日晚间，武汉东西湖区市场监督管理局发布《情况通报》称，已对良品铺子涉嫌委托生产的“酸辣粉未检测出红薯淀粉”“桂香坚果藕粉检测出木薯基因”线索立案调查，并依法依规处置。 　　中国食品产业分析师朱丹蓬也表示，“此次事件会对良品铺子造成怎样的影响，要看监管部门的最终调查结果”。 　　目前，“良品铺子被立案调查”、“良品铺子已下架多款被打假产品”、“良品铺子被曝酸辣粉里没有粉”等多个词条等上热搜，累计点击量过亿。 　　而这背后，似乎与其生产销售模式有不小的关系。 　　　　代工模式隐忧凸显 　　业绩持续承压 　　据了解，良品铺子目前并没有建立自有工厂，而是以采购商品为核心。 　　良品铺子方面曾向大公快消表示，对于品控问题，其实公司做了很大努力。针对供应商的生产管控，公司建立了供应商引进管理、供应商生产过程控制、产品验收的质量管理和储运销售食安管理多重机制，对供应商进行严格的筛选、汰换不合格供应商、统一对供应商的质量安全管控要求并督导实施、坚持严格的原材料品控标准、制定严于国标的食品安全指标。 　　良品铺子现任董事长杨银芬在担任公司总经理时曾提到，休闲零食企业出现质量问题的关键不在于代工模式，而是企业是否建立完整的质量管控体系。建立完整的质量管控体系，对供应商的质量管理是其中的关键环节。公司挑选供应商时，首先要求理念同频。如果大家理念有偏差，则没有合作的基础。在理念同频的基础上，公司将持续不断地去优化管控。 　　然而，近年来，良品铺子多次被曝出食品安全问题。在黑猫平台上，共有2762条投诉中包含“良品铺子”，大量与食品安全问题有关，比如零食中吃出异物、虎皮吐司发霉、坚果礼盒发霉生虫等。 　　与此同时，良品铺子的业绩表现也不尽如人意。财报显示，2023年公司收入约80.46亿元，同比下降14.76%；归属于上市公司股东的净利润（以下简称“净利润”）约1.8亿元，同比下降46.26%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润（以下简称“扣非净利润”）约6514.18万元，同比下降68.82%。 　　于2024年前三季度，良品铺子收入约54.8亿元，同比下降8.66%；净利润约1939万元，同比下降89.86；扣非净利润为-314.59万元。其中第三季度净利润约为-450万元、扣非净利润-1060.91万元。 　　对于业绩下降，良品铺子将其归因于两点：一方面因公司自2023年11月以来在门店渠道对部分产品实施降价策略，降价对毛利产生了一定的影响，同时营业收入较上年同期有所下降，本年公司通过精细化管理对成本进行了有效控制，抵消了部分前述因素对净利润的影响；另一方面，本年公司提前终止了2023年员工持股计划，对取消授予的权益工具在剩余等待期内应摊销的费用一次性记入本期，且年初至报告期末，公司收到的政府补助同比下降。 　　据了解，2023年11月，良品铺子宣布实施17年以来最大规模降价，截至目前，其已完成了对500余款产品的降价，并在门店内设立“好货不贵”专区。 　　但盘古智库高级研究员江瀚认为，良品铺子的降价策略暂时没能改善业绩，一方面是因为降价幅度较大，直接导致了毛利率的下降，进而影响到公司盈利能力。其次，随着线上平台流量的转移，良品铺子电商业务收入受到影响，降价策略虽然可能在一定程度上提升线下门店的销量，但未能有效弥补电商业务的损失。 　　此外，2024年前三季度，良品铺子经营活动产生的现金流量净额也大幅减少，同比下降92.06%。对此，良品铺子解释称，是受到年货节节奏的影响。2024年年货节晚于2023年，且2023年四季度销售额较2022年四季度销售额下降，导致2024年前三季度收到的前期销售回款较上年同期有所减少。 　　在朱丹蓬看来，良品铺子业绩下滑因其处于调整期。去年以来，良品铺子做了很多战略层面的调整，红利释放需要时间。 　　那么，以“代工+贴牌”模式为主的良品铺子，还需要多长时间才能“享受”红利？大公快消持续关注。