钢材：现货供需驱动不足，宏观情绪扰动明显 　　螺纹方面，本周全国螺纹产量环比减少9.51万吨至233.71万吨，同比减少17.27万吨；社库环比增加6万吨至288.57万吨，同比减少92.03万吨；厂库环比减少0.88万吨至153.82万吨，同比减少16.73万吨。本周螺纹表需环比回落12.09万吨至228.59万吨，同比减少49.55万吨。螺纹周产量连续第二周回落，库存连续第三周增加，表需继续回落，数据表现一般。近期螺纹需求季节性走弱，库存连续累积，不过目前螺纹产量已再次下降，库存也处于低位水平，整体供需驱动并不明显。本周宏观层面扰动因素不断，海外美国大选、美联储议息，国内人大常委会会议召开等，市场表现整体受宏观情绪扰动较大。财政部部长蓝佛安指出，从2024年开始，我国将连续五年每年从新增地方政府专项债券中安排8000亿元，专门用于化债，累计可置换隐性债务4万亿元。再加上这次全国人大常委会批准的6万亿元债务限额，直接增加地方化债资源10万亿元。同时也明确，2029年及以后到期的棚户区改造隐性债务2万亿元，仍按原合同偿还。财政政策力度整体较大，实行执行效果仍待观察。预计短期螺纹盘面震荡整理运行。 　　热卷方面，本周热卷产量环比回升8.23万吨至311.52万吨，同比增加8.14万吨；社库环比回落5.99万吨至253.53万吨，同比减少17.57万吨；厂库环比回落1.5万吨至77.75万吨，同比减少6.9万吨。本周热卷表观消费量环比回升0.32万吨至319.01万吨，同比增加2.55万吨。热卷产量回升，库存持续下降，表需略有回升，数据表现偏强。据海关数据，2024年10月中国出口钢材1118.2万吨，较上月增加102.9万吨，环比增长10.1%；1-10月累计出口钢材9189.3万吨，同比增长23.3%。10月中国进口钢材53.6万吨，较上月减少1.8万吨，环比下降3.2%；1-10月累计进口钢材572.1万吨，同比下降10.1%。10月份钢材出口量为仅略低于2015年9月的历史次新高水平，出口大幅增长在很大程度上缓解了国内钢材市场供应压力。近期热卷供需阶段性改善，但热卷产量再次转弱，后续供应端仍存在一定压力。预计短期热卷盘面震荡整理运行。 　　铁矿石：铁水产量继续回落，宏观预期扰动明显 　　供应端，本期进口矿发运量回升，到港量下降。本期全球铁矿石发运总量3155.0万吨，环比增加69.8万吨。澳洲巴西铁矿发运总量2673.0万吨，环比增加42.2万吨。澳洲发运量1840.9万吨，环比增加58.1万吨，其中澳洲发往中国的量1517.4万吨，环比减少61.4万吨。巴西发运量832.0万吨，环比减少15.9万吨。中国47港到港总量2351.8万吨，环比减少192.4万吨；中国45港到港总量2262.7万吨，环比减少199.2万吨。预计下周铁矿石发运量或有所回落，到港量小幅回升。 　　需求端，近期钢厂利润明显回落，钢厂生产积极性下降，本周高炉开工率、产能利用率、铁水产量继续回落，本周247家钢厂日均铁水产量234.06万吨，周环比回落1.41万吨，较去年末增加12.78万吨，同比减少4.66万吨。进口矿日耗环比回落0.59万吨至289.96万吨、疏港量环比回落5.7万吨至314.4万吨，港口现货日均成交量持平于127.8万吨。 　　库存端，本周45港口铁矿石库存环比回落150.92万吨至15269.06万吨，年初以来累计增加3428.25万吨，同比增加3960.51万吨。247家钢厂进口矿总库存环比回升132.61万吨至9130.51万吨，年初以来累计减少396.44万吨，同比增加123.94万吨。在港船舶数减少1船至103船，同比增加3船。 　　综合来看，本期铁矿石发运量回升、到港量回落，钢厂铁水产量明显下降，港口库存下降及钢厂库存增加，铁矿石供需均有所回落。本周钢厂盈利率继续回落，247家钢厂盈利率为59.74%，短期铁水产量或仍将小幅回落。近期铁矿石供需基本面驱动整体不强，盘面更多受宏观预期扰动。预计短期铁矿石盘面仍将呈现震荡整理走势。 　　煤焦：重要会议政策落地，市场逻辑或侧重现实 　　焦炭方面，现货市场偏弱运行，钢厂提出第二轮提降，湿熄焦下跌50元/吨，干熄焦下跌55元/吨，多个焦化企业表达不接受意愿，预计不大可能产生实际效果，期货价格期货2501合约下跌7.5元/吨，基差有所走弱。供应方面，原料焦煤成本有所回落，焦化企业利润生产利润有所增加，焦化企业的生产积极性有所维持，整体开工率没有大的变化，独立焦企产量减少了0.17万吨，247家钢厂焦炭产量增加0.02万吨，现货销售显露一定的乏力迹象，部分焦化企业库存有所积累，由于整体库存水平仍旧偏低，焦企挺价意愿较强。需求方面，钢材现货成交疲软价格小幅回落，钢厂的利润盈利率继续回落，目前回落到60%左右，高炉开工率以及产能利用率小幅回落，铁水产量本周下降1.41万吨至234.06万吨/日，对于焦炭的现实需求有一定减量。库存方面，本周230家独立焦企库存去库0.02万吨，钢厂焦炭库存增加2.73万吨，焦炭港口库存减少5万吨，钢材需求季节性减少，对于原料的需求回落。综合来看，钢材需求季节性减少，部分项目年底存在赶工需求，这部分需求或许以脉冲式形式出现，重要会议结束政策落地，重点在于隐性债务置换，给与地方政府一定的缓解空间，对于房地产的支持尚需一定时间落到实物工作量，近期市场交易逻辑或重新侧重现实端，预计短期焦炭盘面呈现震荡的运行态势。 　　焦煤方面，现货市场价格有所回落，山西中硫主焦煤下跌80元/吨，进口蒙煤价格延续疲软，蒙3精煤价格回落10元/吨，期货盘面震荡回落，焦煤2501合约价格下跌14.5元/吨，基差有所走弱。供给方面，523家样本煤矿原煤产量增加4.29万吨至203.14万吨/日，精煤产量增加0.51万吨至78.46万吨/日，煤矿生产利润整体尚可，国内煤矿多数维持正常生产；进口方面，蒙古焦煤通关量维持在高位水平，整体焦煤供应维持宽松。需求方面，钢厂开启焦炭第二轮提降，不过原料焦煤的价格回落更多，焦化企业的生产利润反而是有所走扩，目前焦企的盈利在60元/吨左右，焦化企业前期采购的高价焦煤原料库存仍在消化，以焦炭现价计算或处于盈亏平衡附近，近期焦化企业原料采购维持刚需，终端维持弱势，焦企原料库存采购缺乏持续性。库存方面，523家样本矿山原煤库存增加5.82万吨，精煤库存增加23.96万吨，洗煤厂原煤库存减少5.3万吨，精煤库存增加5.53万吨，独立焦企库存减少6.78万吨，钢厂焦煤库存减少1.22万吨，港口焦煤库存减少15万吨，焦煤库存总体去库20.62万吨。综合来看，终端需求弱势运行，焦化企业的焦煤原料采购有所推迟，煤矿出货难度增加库存多在上游积累，国内重要会议结束政策落地，给予地方一定的缓解空间，但是对于经济中的实物工作量支持需求或需要一定时间落地，而目前整体需求偏弱，下游的利润水平整体不高，产业链上下游处于焦灼的状态，预计焦煤盘面短期将呈现震荡的运行态势。 　　废钢：谷电利润维持偏好，废钢需求短期存支撑 　　本周废钢价格各地区上涨为主，东北地区领涨其他地区；全国废钢价格指数上涨0.2元/吨至2337元/吨。 　　供给端，本周钢厂废钢日均到货量小幅回落。本周255家钢厂废钢日均到货量50.3万吨，环比减少0.6万吨。废钢破碎料加工企业产量、产能利用率回落，开工率不变。 　　需求端，废钢需求回升，255家钢厂废钢日耗环比增加0.3万吨至52.8万吨，其中短流程钢厂日耗环比减少0.3万吨，长流程钢厂日耗环比增加0.6万吨，全流程钢厂日耗持平。49家电炉厂产能利用率持平不变、89家短流程钢厂产能利用率环比减少1.4%。利润方面，短流程钢厂利润维持不变，江苏谷电利润盈利140元/吨左右，平电利润亏损30元/吨左右。 　　库存端，短流程钢厂废钢库存环比增加0.3万吨至131万吨，长流程钢厂废钢库存环比增加4.4万吨至185万吨。 　　综合来看，钢材价格震荡运行，短流程钢厂的平电利润维持，短流程钢厂对于废钢的需求有一定的支撑，255家钢厂废钢消耗继续增加，华东地区铁废价差、螺废价差走扩，废钢的性价比更显突出，国内重要会议结束政策落地，给与地方政府一定缓解空间，房地产支持政策后期存落地预期，预计短期废钢呈震荡偏强的运行态势。 　　铁合金：基本面支撑有限，关注市场情绪变化 　　锰硅：原材料成本价格回升，基本面整体驱动有限，关注市场情绪变化。近期市场情绪波动较大，锰硅价格跟随黑色波动。基本面来看，锰硅产量周环比小幅回落，截止11月8日当周，锰硅产量当周值为18.96万吨，周环比小幅下降0.4%，内蒙、宁夏地区锰硅生产企业开机率小幅增加，云南地区开机率降幅较大。需求端，钢厂需求逐渐回落，依据钢联数据，锰硅需求周环比下降1.46%，连续两周回落。成本端，港口锰矿价格重心略有上移，氧化矿周环比上调约1.2-1.5元/吨度，天津港加蓬矿汇总价格39元/吨度，澳矿42元/吨度，半碳酸周环比上调约1.2元/吨度，汇总价格约33元/吨度。库存端的变化仍需关注，截止11月8日，锰硅仓单数量加有效预报合计约23.77万吨，63家样本企业库存为22.3万吨，环比增加9.3%，需关注社库变化。当前锰矿成本或是基本面的主要支撑因素，此外市场情绪端的变化也需重点关注，上方压力仍然较大，预计短期锰硅价格震荡运行为主。 　　硅铁：供应压力仍存，需求环比回落，基本面支撑较弱，关注市场情绪变化。近期市场情绪波动较大、转向较快，硅铁走势相较黑色板块偏弱。基本面来看，硅铁产量当周值仍位于近年来同期高位，截止11月8日当周，硅铁产量当周值为11.68万吨，环比增加0.69%，供应端压力仍然较大。需求端来看，钢厂硅铁需求同样环比回落，周环比下降2.29%，连续两周环比回落，且本周跌幅扩大。成本端相对稳定，本周硅铁生产主要原材料价格环比基本持平。库存压力尚可，仓单及样本企业库存均位于正常区间内，截止11月8日，60家样本企业库存6.197万吨，环比上调150吨。综合来看，硅铁供需压力相对较大，基本面支撑偏弱，市场情绪端变化同样需要重点关注，预计短期硅铁价格会跟随黑色波动，但走势相对偏弱。