11月1日，美国劳工部公布10月非农企业和家庭调查数据。10月非农就业人口增加1.2万人，创2021年以来最小增幅，远低于预期的10万人及前3个月平均的14.8万人，私人部门新增就业人数甚至转负，为-2.8万人，上月19.2万人。 　　非农就业数据低于预期，主要受到几个方面的影响：首先，美国东南部经济活动受到飓风等短期因素影响。另外，9月13日波音公司超3.2万名工人在拒绝初步劳资协议后开始罢工，罢工活动持续近七周，对制造业就业产生了较大影响。 　　美债方面，大幅走弱的就业数据并未对降息预期产生强烈冲击。2年期美债和10年期美债收益率，较9月下旬显著上行，主要反映降息预期有所回调，以及特朗普民调支持率上升，市场担忧特朗普上台之后的政策推升通胀，从而带动利率上行。 　　展望未来，我们认为美国仍处在降息通道中，但降息节奏仍有不确定性，需要关注美国大选进展、后续政策、经济数据等因素。 　　10月28日至11月1日，央行分别开展了2416亿元、3828亿元、4310亿元、3276亿元和171亿元逆回购操作，全周逆回购累计净回笼8514亿元。10月人民银行净买入债券面值2000亿元，并开展了5000亿元买断式逆回购。跨季后资金面显著转松。 　　图一：银行间回购利率 　　二级市场方面，10月28日-11月1日，债市缺少交易主线，整体波动有限。利率债方面，10月28日-11月1日十年国债活跃券240011累计下行1.25bp，十年国开活跃券240210累计下行1.05bp。期限利差变化不大，国债10-1利差收窄1bp至73bp，国开10-1利差走扩3bp至52bp 　　图二：同业存单利率 　　图三：国开债收益率 　　转债市场稍有回落，但跌幅少于权益市场。分平价看，超高平价券和高平价券跌幅最大，而超低平价券跌幅最少。从评级上看，上周低评级券跌幅最大。从规模上看，大规模券跌幅最少。 　　图四：可转债市场表现 　　免责声明： 　　本通讯所载信息来源于本公司认为可靠的渠道和研究员个人判断，但本公司不对其准确性或完整性提供直接或隐含的声明或保证。此通讯并非对相关证券或市场的完整表述或概括，任何所表达的意见可能会更改且不另外通知。此通讯不应被接受者作为对其独立判断的替代或投资决策依据。本公司或本公司的相关机构、雇员或代理人不对任何人使用此全部或部分内容的行为或由此而引致的任何损失承担任何责任。未经长城基金管理有限公司事先书面许可，任何人不得将此报告或其任何部分以任何形式进行派发、复制、转载或发布，且不得对本通讯进行任何有悖原意的删节或修改。基金管理人提醒，每个公民都有举报洗钱犯罪的义务和权利。每个公民都应严格遵守反洗钱的相关法律、法规。投资须谨慎。