广发期货　　 　　朱迪  Z0015979 证监许可【2011】1292号 　　2024年12月20日星期五 　　行情导读：今日菜粕大幅走强，2505合约收盘反弹至2349元/吨，较昨日上涨4.35%。 　　驱动分析一：中加关系复杂多变，市场担忧未来影响菜籽进口 　　加拿大是国内菜籽的主要进口国，其进口量占到国内进口菜籽的九成以上。自9月份中国对加拿大油菜籽启动反倾销立案调查后，菜籽到港开始由高位下滑，但市场不确定性仍在增加。中加关系反复多变，近期加拿大制裁8名中国官员，中方潜在的各种反制措施也令市场遐想，随着双方关系愈发敏感，也一定程度支撑了近日菜系整体偏强运行，豆菜粕价差持续走缩。 　　驱动分析二：美豆价格触底反弹，粕类价格跟随回暖 　　美豆价格昨日触底反弹，在回落至940美分附近后，市场抄底资金入场，近月01合约收963美分/蒲，03合约收966美分/蒲。当前全球大豆供应压力较大，美豆虽小幅减产，但巴西及阿根廷大豆增产幅度较大，全球豆类价格持续走弱。但美豆新作成本约在1200美分附近，盘面跌至成本线以下20%后支撑明显增强，空头回补，带动国内粕类反弹。新作年份加拿大为减产预期，而加拿大农业部下调油菜籽期末库存预测，ICE油菜籽期货昨日收涨，也一定程度支撑菜粕走强。    　　展望后市： 　　当前菜粕现货成交尚可，贸易商基差报价相对坚挺，同时近期下游签单量有增，华南地区大豆到厂下滑也刺激了菜粕的替代需求。但从供需面来看，菜籽库存仍在高位，菜粕库存虽小幅下滑，但压力仍在，预计菜粕表现为宽幅震荡为主。豆粕方面，目前巴西种植顺利推进，丰产预期进一步增强，升贴水持续压制进口成本，美豆下挫，但跌至成本线以下20%后出现技术性反弹。国内豆粕库存去化，局部地区受通关政策影响供需偏紧，但整体格局宽松，供应压力仍将持续释放，叠加巴西成本下行，05未来压力仍在。 　　继续关注宏观方面及中加政策影响，短期追多风险仍在，建议谨慎操作。可尝试空豆粕买菜粕套利操作。 　　风险提示：中加关系缓和。 本微信号推送内容中的信息均来源于被广发期货有限公司（投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号）认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本微信号推送内容反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，本微信号推送内容仅供参考，推送内容或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本微信号推送内容旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 数据来源：Wind、SMM、钢联、彭博、隆众、广发期货发展研究中心