近日，小微盘的快速下挫引发市场热议。回顾2024年，小微盘股走势可谓跌宕起伏，从1月的下跌，到4月、6月的两度回调，再到9月24日行情后的一路狂飙，“过山车”式行情几乎已成为小微盘的年度主基调。 　　微盘股指数跌超12% 　　以万得微盘股指数为例，数据显示，12月17日，该指数突然大幅下跌，单日下跌5.82%，12月23日下跌7%，12月25日继续跌超3%。 　　12月27日，万得微盘股指数虽有所反弹，涨1.7%，收327953.09点，但指数点位相较于12月12日收盘跌幅超过12%。国华网安（维权）、威尔泰等多只个股连续多个交易日跌停，近5日跌幅均超25%。多只中证2000ETF（微盘指数基金）近5日跌幅超过3%。 　　对于此次下跌，市场业内人士多将原因指向一份退市风险名单。 　　对此，证监会于12月23日晚间发文回应称，相关媒体报道指出将会退市的36家退市风险警示（*ST）公司，据了解，有不少正在或者已经通过改善经营、并购重组、破产重整等方式化解退市风险。相关媒体报道指出的66家可能在2024年年报披露后被实施*ST的公司，并不意味着都会退市，这些公司还有一年的时间可以改善经营、提高质量，化解退市风险。 　　此外，也有言论称，此番小微盘大跌背后或与量化私募有关。 　　据报道，部分量化私募也在此时站出来发声称，量化私募几乎都是满仓运作，单日卖出量和买入量几乎相等，并不通过大盘涨跌获利。一般来说，量化基金持仓的个股都在几百只甚至上千只，也不存在定向收割游资的情况。 　　资金博弈现分歧 　　除了观点的“针尖对麦芒”之外，在真金白银的实际行动方面，不同市场主体的投资操作其实也存在较大差异。部分股价跳水的小微盘个股确实出现游资入场、量化离场的现象，但其中游资的进场未必都是亏损的。此外，部分小微盘股的博弈背后也出现机构的身影。 　　以国华网安为例，龙虎榜数据显示，12月24日的买卖方的十大席位中，机构专用席位占据半数。 　　其中，一家机构专用席位占据龙虎榜买卖方首位，买入4403万元，卖出3779万元；另有两家机构净买入分别约50万元、340万元。量化基金席位中金公司上海分公司位居买方席位第二位，买入1376万元，净买入超500万元。 　　而从国华网安12月24日行情表现来看，其当天成交量基本分布在开盘后的“开板”时刻。彼时，该股以每股16.25元的跌停价开盘，但不久后股价突然“开板”涨至每股最高16.58元，期间成交量快速放大。但是仅过了一分钟，股价便再度封跌停板。 　　12月26日，连收三个跌停板后的国华网安迎来一波反弹，当天收盘价15.53元，较前一日涨超6%。在这天的反弹中，机构专用席位再度现身龙虎榜，部分机构选择了卖出离场。卖方席位前两位均为机构专用账户，前者净卖出超500万元，后者净卖出441.4万元。量化基金席位中金公司上海分公司净卖出超300万元。 　　而由于12月26日当天国华网安股价最高仅触及16元，仍低于12月24日的最低价16.24元，12月24日净买入、12月26日净卖出的机构和量化基金席位或有部分资金为亏损离场。 　　无独有偶，近5日跌幅居前的小微盘股威尔泰背后同样有着多方机构力量博弈的迹象。不过，从该股龙虎榜数据来看，部分机构或成功在该股回调前离场。 　　年内上演“过山车”行情 　　回顾今年以来的小微盘表现，突然的大幅下跌也已不是头一回出现。今年1月、4月、6月，小微盘股均出现大跌。在一轮轮下跌之间，也不时夹杂着行情的突然拉升。大跌与大涨构成的“过山车”式行情似乎已成为今年小微盘的主基调。 　　今年年初，受到雪球产品集中敲入、DMA产品平仓等事件的影响，小微盘骤然下跌。以万得微盘股指数为参照，1月5日至2月8日，该指数一度跌去超15万点，最低触及147965.56点，几乎跌去了将近2年来的涨幅，较1月5日最高值而言，仅一个月时间，指数几乎“腰斩”。 　　但是，从后续表现来看，历经约一个月的大跌后，春节后的首个交易日（2月19日），小微盘又突然高开拉升，万得微盘股指数连收六根大阳线，仅6个交易日，较2月8日最低点“回血”超过50%，随后一路震荡上行，较2月8日最低点的涨幅一度超过70%。 　　今年4月，小微盘迎来第二波大跌。4月3日至4月16日期间，万得微盘股指数最大跌幅超过20%。虽然相较于年初而言，此轮下跌持续时间较短，但与年初类似的是，此轮下跌依然呈现出“急跌”的迹象，多个交易日跌幅超过8%。 　　4月17日，小微盘又开始新一轮“回血”，万得微盘股指数大致回归至4月初水平。然而，仅维持了约一个月时间，小微盘又迎来一番下跌，5月20日至6月6日期间，万得微盘股指数最大跌幅再度超20%，并在最后4个交易日里连收大阴线，指数点位一度逼近4月份回调期间的最低值。 　　随后，万得微盘股指数在低位持续横盘震荡约3个月时间后，伴随着9月24日行情的到来，突然强势拉升，一举突破前高，并在12月12日创下该指数问世以来的点位新高，相较于9月23日的最低值，涨幅一度逼近70%。 　　中国证券报记者在采访调研中了解到，在今年以来的“过山车”式小微盘行情中，不乏机构在这轮跌宕起伏中被颠出了场外，错失了后续的强势回升行情。 　　历经几轮起起落落后，面对又一次下跌的来临，部分基金行业内人士表示，虽然市场各方观点存在较大分歧，但毋庸置疑的一点是，经历前几次风险事件后，对于小微盘，大多数投资人会更关注风格暴露问题。小微盘股票通常波动性较大，如果基金投资在小微盘风格上暴露过多、加的杠杆过高，很容易触发风险。 　　（文章来源：中国证券报）