海外方面，11月美国制造业PMI小幅改善，服务业强劲，美国经济强于非美；结构上，消费保持韧性，投资和地产仍受高利率压制。美债利率和美元在交易极致后开始回落，调整消化交易热度后，美债利率和美元在中期更可能仍维持高位。 　　国内方面，11月制造业PMI继续回升，生产及新订单指数延续上行态势，新出口订单亦改善，可能源于关税预期下的“抢出口”效应，但价格分项再度回落。10月工业企业利润增速降幅收窄，利润率回升、收入持平、价格偏弱，库存增速有所回落。 　　市场策略方面，债券方面，上周（11月25日-29日）地方债供给担忧逐渐淡化，宽松资金面叠加降准预期推动债券利率强势回落，长端大幅下行。短期来看，年末流动性倾向宽松、同业存款政策带动银行负债成本下行预期、叠加政府债供给高峰已过，年底机构配置意愿可能较强，12月债市预计或延续震荡偏强。11月PMI数据继续佐证政策转向初见成效，后续仍需观察持续性。 　　A股方面，11月市场预期有所回落，顺周期资产面临较大幅度的回撤，与成长行业的分化达到较高水平。考虑到经济数据正在持续回升中，且政策窗口即将来临，预计市场或迎来分子端预期的升温，顺周期方向将有望收益。行业上，推荐机械、电力设备、医药、非银、计算机、食品饮料、钢铁。 　　港股方面，港股分子端与国内增长、盈利情况密切相关，近期稳增长政策大力出台有助于改善国内经济预期，后续关注财政政策加码力度以及地产、企业盈利弹性的修复；美债利率和美元开始消化过高的交易热度，短期对港股估值修复压力减轻。 　　原油方面，特朗普上台对于美国原油供给的提振可能给油价带来向下的压力，原油价格整体或震荡偏弱。 　　黄金方面，美债利率和美元开始消化过高的交易热度，短期对黄金的扰动减轻；出于抗通胀、避险的目的，疫后全球央行纷纷加大黄金储备，中长期有利于金价。 　　免责声明： 　　本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下本报告中的信息或所表达的意见不构成我公司实际的投资结果，也不构成任何对投资人的投资建议。  　　本报告中的数据出处若未加特别说明，均来自Wind，彭博或博时基金。 　　本报告版权归博时基金管理有限公司所有。  　　投资有风险，请谨慎选择。 　　尊敬的投资者： 　　基金有风险，投资须谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。 　　您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。 　　根据有关法律法规，博时基金做出如下风险揭示： 　　一、依据投资对象的不同，基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。 　　二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。 　　三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。 　　四、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。博时基金提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。 本基金投资范围为依法发行上市的股票（含中小板、创业板、科创板及其他经中国证监会核准上市的股票）等，科创板股票的特有风险包括流动性风险、退市风险及投资集中风险等。