炒股就看金麒麟分析师研报,权威,专业,及时,全面,助您挖掘潜力主题机会! 来源:华金证券 影响1月A股走势的核心因素是政策和外部事件、流动性。(1)历史上1月A股走势未有明显的季节性效应:上证综指在2010年以来的15年中的1月有7次上涨,8次下跌。(2)影响1月A股走势的核心因素是政策和外部事件、流动性。一是政策和外部事件偏积极则上证综指可能上涨,如2012、2019、2023年1月;反之,则可能下跌,如2010、2014、2016、2020、2022、2024年1月。二是流动性对A股1月走势也有较大影响。三是基本面对A股1月走势的影响有限。 明年1月政策和外部事件可能偏积极、流动性可能宽松,A股可能延续震荡偏强走势。(1)年初积极的政策依然可能进一步出台和实施。一是经济政策上,设备更新和以旧换新政策规模和适用品种扩大、地产收储、降准降息和两会提升赤字率和超长国债、专项债发行规模等政策可能上升;二是资本市场政策上,加大长期资金入市、提高上市公司质量、加大分红等政策可能进一步实施。(2)年初外部风险相对有限。一是特朗普1月正式上台后可能再次对华加征关税,但影响可能相对有限。二是中东、俄乌等地缘冲突可能缓和。(3)年初国内流动性可能进一步宽松。 明年1月风格可能仍偏小盘。(1)比照历史经验,近期小盘风格的调整可能已接近尾声。一是复盘历史,首先,2010年以来小盘占优期间共出现7次短期风格调整,主要受到政策偏紧、外部负面事件冲击、小盘情绪过热等因素影响,事件冲击过后以及情绪回落后小盘可能重新占优。二是当前来看,小盘风格调整可能接近尾声,1月风格仍可能偏小盘:“国九条”政策执行和小盘情绪过热等对小盘风格的冲击当前已基本消减;1月份政策依然偏积极、外部负面冲击概率较小、流动性维持宽松,风格仍可能偏向小盘。(2)从宏观指标对大小盘风格的指示来看,1月风格仍可能偏向小盘。一是历史上盈利信用反向、信用利差下行时小盘占优;二是当前和明年1月来看,盈利处于修复上行、信用仍处于回落探底周期、信用利差下行。 明年1月A股可能开启开门红行情。(1)分子端:1月经济和盈利预期继续修复。一是1月经济可能延续弱修复。二是A股四季度盈利增速大概率继续回升。(2)流动性:1月国内流动性可能进一步宽松。一是美联储明年1月可能暂停降息;二是国内1月季节性的信贷高峰可能到来,且可能进一步降准降息;三是1月外资、融资、保险等资金流入可能季节性回升。(3)风险偏好:1月仍可能维持偏强。一是国内政策预期可能支撑1月风险偏好;二是1月海外因素对情绪仍可能有压制。 1月建议关注科技、大金融和核心资产。(1)1月科技和大金融可能相对占优。一是历史上1月高景气行业和大金融表现相对占优。二是明年1月AI相关的科技行业仍可能是景气度最高的行业,流动性宽松下大金融可能受益。(2)明年1月财政发力下新旧基建可能加速,相关的科技和周期行业可能受益。(3)影视动漫、门户网站、机器人等成长行业,保险、空调、厨电等高股息行业短期性价比较高。(4)1月建议关注:一是政策和产业趋势向上的通信(算力)、电子(消费电子、半导体)、传媒(AI应用)、计算机(自动驾驶)、军工、机械(机器人);二是可能受益于政策的食品、汽车、商贸零售、社服;三是基本面可能改善的电新、医药等。 风险提示:历史经验未来不一定适用,政策超预期变化,经济修复不及预期。
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