文/二马小姐 　　从chatGPT开始引爆的人工智能浪潮，至今近两年，创新的火苗反而越烧越旺。每过一些时日，总是能听到行业新的推进。尤其最近国产AI，也是惊喜不断。 　　对于这场“解放脑力”的科技革命，我自己的态度是这样的——只有成为AI盛宴里主要公司的股东，才能对冲将来某一天被AI替代工作的风险。 　　所以，关心AI领域投资机会，不仅是短期策略上的选择，而是长远战略上的一个考虑。 　　人工智能领域有太多投资标的，但行业指数ETF仍然是我自己比较喜欢的。分散风险，透明度也高，长期投资或波段玩家都可。 　　最近新上市了一只创业板人工智能ETF华宝（159363），跟踪的是创业板人工智能指数。加上市场上原有的2只人工智能指数（中证人工智能，科创人工智能），现在市场上总共有3只人工智能指数。 　　相比之下，创业板人工智能ETF华宝（159363）是目前唯一20CM（涨停板上限20%）的ETF，弹性更强一些。 　　AI产业链：基建+软件+应用 　　创业板人工智能ETF华宝很有代表性，其跟踪的创业板人工智能指数成份股中，覆盖了AI硬件（占比37.18%），AI软件（占比32.52%）、AI应用（占比30.32%），基本上涵盖了AI相关的产业链。 　　人工智能产业链，一般可以粗略分为硬件 + 软件 + 应用。如今A股和美股两大市场，在人工智能这条赛道上，热点往往相互映射，同时又有不同程度互补。 　　1上游硬件，也可称作AI的基建部分，包括算力、数据中心、云服务。 　　硬件的行业地位俗称“卖铲子”，目前基本上所有大型公司投入AI的第一步就是固定资产投资，而且往往数额惊人。就和国内芯片产业链同理，一开始最受益的是设备类公司。今年据说字节跳动在AI上的硬件投入也相当不菲。 　　英伟达是当前AI训练芯片的霸主，其GPU已经是大语言模型的行业标准，也是最大受益者。而A股里的“硬件之光”大概是光模块公司，在全球范围内颇有竞争力。创业板人工智能指数中，目前成份股前三大持仓都是光模块公司。 　　一般来说，由多张GPU（通常是8台），可以组成单台服务器。由多台服务器，组成大型算力集群。服务器之间通过互联，形成AI集群，这一过程中用到的通信设备，就是光模块等网络设备。 　　光模块里，价值量高的光芯片国产化率低，但国内厂商在模组环节竞争力很高，全球前十大厂商中国企业占据5席，主要为中际旭创、新易盛等。 　　图：全球前十大光模块厂商排名 　　2中游软件，主要是大模型技术，软件服务和数据服务。比如谷歌、openAI。A股AI软件层面的公司有软通动力、中科创达等等。 　　3下游的应用层，主要是各种落地应用产品。比如美股里，Applovin（AI应用公司）今年备受瞩目，年初至今股价涨幅超700%，市值超千亿美元‌。当然A股里也有一些应用公司。 　　指数特点： 　　更聚焦AI主业，重仓光模块3大龙头 　　就指数本身而言，创业板人工智能指数相对早先的2只AI指数而言，更聚焦于AI为主业的公司，通信行业含量更高，重仓了光模块三大龙头公司。总结来说，有五大特点。 　　一是编制方法上，更聚焦以AI为主业公司，并设置了权重规则。 　　创业板人工智能指数成份股50只（中证AI是50只成分股，科创AI为30只）。同时，创业板人工智能指数对应用领域的个股权重，上限设置为2%（其他2只无此安排）。 　　这主要是因为，目前应用领域个股，尽管业务涉及AI，但很多公司本身业务种类比较多元，与AI行情的相关性通常较低，设置较低个股权重上限是比较合理的。 　　图：3只AI指数对比 　　二是细分行业分布上，通信含量相对更高。 　　创业板人工智能指数，侧重于通信设备及信息技术服务。而科创板AI指数侧重半导体和集成电路。中证AI指数在行业分布上更宽泛。 　　但是指数在AI硬件（占比37.18%），AI软件（占比32.52%）、AI应用（占比30.32%）三大主题上，覆盖是均衡的。 　　三是成份股集中度较高，重仓光模块龙头“易中天”。 　　截至2024年11月30日，创业板人工智能指数前十大重仓股，分别为新易盛、中际旭创、软通动力、天孚通信、同花顺、润和软件、景嘉微、网宿科技、北京君正、中科创达，合计权重46.31%。 　　国内光模块龙头，“易中天”（新易盛、中际旭创、天孚通信）权重总计19.73%。 　　图：创业板人工智能指数前十大成分股 　　截止2024年11月30日 　　四是总市值、流通市值介于另外2只AI指数中间。 　　创业板人工智能指数在总市值和流通市值上，均高于科创AI指数，低于中证AI指数。创业板人工智能指数，相比科创AI指数，成份股数量更多，单个成份股的中位数和平均数也更高、中等市值股票（100-500亿元）占比较高。较高的指数市值，为基金产品提供了更多的投资运作容量。 　　五是历史业绩出色。 　　2023年以来，创业板人工智能指数收益显著跑赢同类主题指数。 　　根据Wind数据，2023.1.1-2024.11.30（chatGPT热潮以来），创业板人工智能指数累计涨幅105.41% ，同期中证AI主题指数、科创AI指数累计涨幅分别为33.13%、43.58% 。 　　2019年以来，创业板人工智能指数也显著跑赢创业板宽基指数，且最大回撤相对更小。根据Wind数据，2019.1.1-2024.11.30，创业板人工智能指数累计涨幅188.41%，同期创业板指、创业成长累计涨幅分别为77.85%、100.25%。 　　国产AI进展的超预期 　　尽管AI热潮是从chatGPT的大模型开启的，但在开源模型下，各种大模型相继崛起，国产大模型的发展甚至大超预期。 　　根据AI产品榜数据，2024年11月国内AI产品榜中，月活Top3分别为字节跳动的豆包（居全球总榜第二）、百度的文小言、月之暗面的kimi，月活均超千万。 　　并且，豆包12月最新数据非常惊艳。截至12月中旬，豆包通用模型的日均tokens使用量已超过4万亿。最近3个月里，豆包信息处理调用量增长了39倍。 　　图：AI产品榜（国内） 　　图：AI产品榜（全球） 　　AI市场的成长空间仍然还看不到天花板。 　　中信证券测算，2025年全球AI算力芯片市场规模或接近3000亿美元，服务器市场规模或达到6000亿美元以上，全产业链市场规模或达到万亿美元以上。 　　根据中研网市场调研数据，全球大模型市场规模预计未来6年CAGR（复合年均增长率）近50%，到2028年预测规模达1095亿美元。头豹研究院数据，2023年中国行业大模型市场规模达105亿元，受行业智能化转型需求带动，预计2024年市场规模将达到165亿元，同比增长达57%，2028年市场规模有望达到624亿元。 　　看到这个行业所掀起的巨浪，可能我们每个人都是既惶恐又兴奋。只能说，希望AI行业发展到引领世界巨变的时候，我们至少能从投资中获益。继续密切关注AI的发展。