尽管估值上升和投机过度的迹象加剧了美股可能早该回调的担忧，但持续上涨的势头在进入年底时几乎没有显示出放缓的迹象。 上周五，标普500指数创下今年第57个收盘纪录，在强劲的美国经济、对降息的预期以及对候任总统特朗普承诺的减税和放松管制的兴奋情绪推动下，该指数在2024年上涨了近28%。 强劲的动量一直是本轮上涨的标志。标普500指数已经超过13个月没有偏离其历史高点10%或更多，这是近三年来持续时间最长的一次。美国银行全球研究的数据显示，从历史上看，该指数平均每年出现一次10%或以上的调整。 盈透证券首席策略师Steve Sosnick表示：“动量是推动市场的因素。现在的市场基本上是一列货运列车，没有人真的想挡住它。” 从历史上看，做空一个强劲上涨趋势的市场是有风险的：根据对LSEG的分析，自1928年以来，标普500指数已连续五次实现20%或以上的年涨幅，而且每次都在三个月后上涨，平均涨幅为6.3%。该指数去年上涨了24.2%。 “动量催生趋势，”增持了股票的Carson Group全球宏观策略师Sonu Varghese表示，“你应该顺着行情交易。” 不过，强劲的涨势已经让一些狂热的看涨者开始质疑股票市场是否该喘口气了。 美国银行的Michael Hartnett上周五指出，标普500指数的市盈率为5.3倍，超过了2000年3月的峰值，并警告称，2025年第一季度有“超调”的风险。他还对更广泛市场的“泡沫”迹象表示赞同，包括上周大选后比特币有史以来首次突破10万美元的涨势。 该行对明年标普500指数的目标为6666点，较当前水平高出逾9%。 Yardeni Research创始人Ed Yardeni引用了各种指标，表明市场情绪偏向看涨，其中包括11月的消费者信心指数，该指数显示，创纪录的56.4%的消费者预计未来12个月股票市场会上涨。 极端情绪通常被视为反向指标，因为这导致出现积极因素的门槛更高了。 Yardeni写道：“就目前而言，可能有太多的看涨者。”他补充道，短期回调可能是投资者逢低买入的机会。 RBC美国股票研究主管Lori Calvasina在11月底表示，她越来越担心投资者仓位和估值过高会使标普500指数很容易出现5%至10%的回调。 该指数目前的预期市盈率为22.6倍，而历史平均水平为15.77倍。 尽管如此，目前几乎没有迹象表明这些担忧正在波及更广泛的市场。以芝加哥期权交易所波动率指数(VIX)为例，该指数衡量投资者对市场波动保护的需求。该指标曾在8月短暂而剧烈的市场震荡中创下四年新高，但在上周五跌至近五个月低点12.75。 VIX指数的历史表明，市场平静可能会持续一段时间。一旦该指数像11月下旬那样收于14点以下，平均需要136个交易日才能攀升至20点以上——这一水平与适度的市场波动有关。 股票市场12月强劲表现的历史记录也可能提振投资者信心。 根据LPL Financial的分析，标普500指数在12月的平均涨幅约为1.6%，当月上涨概率为74%，为一年中上涨概率最高的月份。 当然，在某些时候，市场逆转是不可避免的。一个潜在的触发因素可能是特朗普威胁对加拿大、墨西哥和中国等美国贸易伙伴征收高额关税引发的波动。策略师警告称，全面的贸易战可能会抵消减税和放松管制等政策的积极影响。 但许多投资者乐于暂时按兵不动。 Fundstrat Global Advisors技术策略主管Mark Newton认为，短期“超买”(指市场上涨过高过快的技术术语)本身并不是撤出股票市场的充分理由。 “我只是很难卖出这里的股票市场，”Newton表示。