上周11月18日至11月22日，本周二至周四指数呈现小幅反弹态势，但是周五再次迎来下跌。市场主流指数呈震荡走势。上证指数周跌幅1.91%，深证成指周跌幅2.89%，创业板指周跌幅3.03%。 　　从申万一级行业来看，涨少跌多。综合、商贸零售、纺织服饰表现较好，分别上涨5.08%、2.18%、0.06%。社会服务、食品饮料、通信表现相对一般，分别下跌5.24%、4.08%、3.78%。当周最受市场资金追捧的行业是商贸零售，资金净流入规模达61.18亿元；传媒、机械设备尾随其后，资金净流入规模分别是59.36亿元和45.41亿元。资金净流出规模最大的三个行业是非银金融、电子和医药生物。 　　海外方面，三大指数本周均录得涨幅，道指一周累计上涨1.96%，纳指上涨1.73%，标普500指数上涨1.68%。美股周五道指创收盘历史新高。密歇根大学11月消费者信心指数终值低于预期。美国劳工部11月21日公布的数据显示，截至当周，经过季节性因素调整后的首次申领失业救济金人数减少。首次申领失业救济人数的四周移动均值下降至5月份以来的最低水平。美联储古尔斯比表示，通货膨胀率正在下降到2%；劳动力市场接近稳定的充分就业；随着美联储接近利率的稳定水平，放缓降息步伐可能是明智之举。 　　国内方面，11月22日国常会研究推动平台经济健康发展有关工作，发展平台经济事关扩内需、稳就业、惠民生，事关赋能实体经济、发展新质生产力。中方决定扩大免签国家的范围，对日本等国试行免签政策。国家税务总局称12月1日起全国推广应用数字化电子发票。人力资源社会保障部、国家发展改革委等部门联合印发《关于进一步加强农民工服务保障工作的意见》，进一步促进农民工高质量充分就业，推动农民工市民化高质量发展。周五出现的大幅下跌行情，主要有四大因素对市场产生了较大影响：其一，俄乌冲突出现升级态势；其二，市场存在对美国对华加征关税的担忧情绪；其三，由于临近周末，避险情绪逐渐升温，部分资金因而选择撤离市场。 　　我们认为，本周海外避险情绪上扬，贵金属与美元联袂走强。国内专项债融资步伐加快，对流动性产生明显扰动，市场成交再度萎缩，资金面情绪总体趋于谨慎。预计至月末，资金扰动因素仍将存续，个股大概率持续分化并整理态势。不过，预计在12月经过蓄势后，市场有望重拾升势。 　　建议投资者们保持耐心，关注政策动向和市场情绪变化，把握结构性投资机会。 　　免责声明： 　　本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下本报告中的信息或所表达的意见不构成我公司实际的投资结果，也不构成任何对投资人的投资建议。 　　本报告中的数据出处若未加特别说明，均来自Wind，彭博或博时基金宏观策略部。 　　本报告版权归博时基金管理有限公司所有。 　　投资有风险，请谨慎选择。 　　风险提示：基金不同于银行储蓄和债券等固定收益预期的金融工具，不同类型的基金风险收益情况不同，投资人既可能分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证收益，基金净值存在波动风险，基金管理人管理的其他基金业绩不构成对本基金业绩表现的保证，基金的过往业绩并不预示其未来表现。投资者应认真阅读《基金合同》、《招募说明书》及《产品概要》等法律文件，及时关注本公司出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，本公司的适当性匹配意见并不表明对基金的风险和收益做出实质性判断或者保证。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎决策并自行承担风险，不应采信不符合法律法规要求的销售行为及违规宣传推介材料。本材料中所提及的基金详情及购买渠道可在管理人官方网站查询-博时基金-基金产品，博时基金相关业务资质介绍网址为：http://www.bosera.com/column/index.do?classid=00020002000200010007。