（来源：机构之家） 　　9月14日，万家基金发布高级管理人变更公告，涉及公司两位副总经理的离任。其中，黄海离任副总经理，并转任公司投资总监、首席投资官、基金经理；乔亮离任副总经理，并转任公司首席量化投资官、基金经理。 　　值得注意的是，2022年，黄海管理的万家宏观择时多策略、万家新利分别以48.56%、43.66%的年度收益率包揽2022年主动权益基金的冠军和亚军；2023年，黄海打破“冠军魔咒”，所管三只基金均取得了超20%的收益率。 　　注：以上人物系万家基金基金经理黄海 　　根据公告，黄海，上海财经大学经济学硕士，2015年4月入职万家基金管理有限公司，现任公司副总经理、投资总监、基金经理，历任公司投资经理。曾任上海德锦投资有限责任公司资产管理部项目经理，上海申银万国证券研究所策略研究部研究员，华宝信托有限责任公司资金信托部投资经理，中银国际证券有限责任公司资产管理部投资主办人及证券投资部权益投资总监等职。 　　乔亮则是万家基金的量化投资部总监，2023年11月刚刚升任公司副总经理。截至2024年6月30日，乔亮共管理了五只指数增强基金、三只主动量化基金以及一只“固收+”基金，合计管理规模93.35亿元。 　　注：以上人物万家基金基金经理乔亮 　　根据公告，乔亮，学历：美国斯坦福大学工商管理博士，2019年7月入职万家基金管理有限公司，现任公司副总经理、基金经理，历任总经理助理、量化投资部总监（兼）。曾任美国巴克莱国际投资管理公司投资部基金经理，加拿大退休基金国际投资管理公司量化投资部基金经理，南方基金管理有限公司数量化投资部投资经理，通联数据股份公司联合创始人、首席投资官，上海寻乾资产管理有限公司投资总监、总经理，巨杉（上海）资产管理有限公司量化投资部投资总监等职。 　　据多方媒体报道，两位副总经理的此次转任主要为了更聚焦投资业务，全力为投资者创造持续且稳定的长期价值。作为团队的核心专业人才，黄海、乔亮将继续发挥其专业带头作用，持续提升整体投研团队竞争力，致力于为投资者提供更高质量的服务。 　　然而，机构之家却认为，脱离管理岗位，聚焦投资业务更像是一个说辞。两位副总经理的此次转任更大的可能是因其近期业绩表现不佳而降职。 　　事实上，在此之前万家基金有五位副总经理，其中有三位是在职基金经理，分别是黄海、乔亮和莫海波。本次黄海、乔亮离任副总经理，而莫海波却依然保留了副总经理的职位。从三人管理的基金业绩表现来看，黄海今年以来收益为-8.31%，近三个月收益为-24.11%；乔亮今年以来收益-20.28%，近三个月收益-13.54%；而莫海波今年以来收益6.72%，近三个月收益-4.61%，其业绩表现要明显好于此次卸任副总经理的两位。 　　黄海押注单一行业获冠军，赌博式投资难获认可 　　黄海在2022年、2023年的熊市期间通过重仓煤炭行业而大获成功，在2022年两只产品包揽冠亚军的情况下，2023年依然获得20%以上的收益，同类排名前1%分位。 　　下表统计了黄海在万家基金管理的三只产品的基本情况： 　　因为业绩表现突出，黄海管理的产品规模在权益基金大幅下滑的背景下也实现了逆势增长，截止2024年6月30日，其管理的三只基金总规模为87.83亿元。 　　下图是黄海管理的基金产品规模变动情况： 　　黄海极致的业绩表现，往往对应着极致的资产配置。以其管理规模最大的产品“万家精选A”为例，2022年以来该基金的前十大持仓中有6-8只股票为煤炭行业标的： 　　从基金仓位的行业配置数据来看，“万家精选A”2021年底主要仓位配置是地产和煤炭两大行业，2022年开始逐渐将地产仓位变成煤炭，2022年底煤炭单一行业仓位达到76.25%，2023年6月30日煤炭行业配置比例最高达到85.35%。截止2024年6月30日煤炭行业仓位也依然高达69.74%。 　　这种孤注一掷、押注单一行业的投资方式，虽然获得了突出的业绩表现，但是其中蕴含的风险也是巨大的。前几年重仓半导体行业的蔡嵩松、重仓医药股的葛兰、重仓白酒的张坤以及众多重仓新能源的基金，无一不是在大涨之后经历了惨痛的下跌。 　　教训就在眼前，黄海管理的基金似有重蹈以上案例覆辙的趋势。今年以来煤炭行业指数在一季度短暂冲高以后，从二季度末开始了迅速下跌，而该基金的净值的也跟随煤炭指数大跌，黄海管理的三只基金今年收益告负为-8.31%，近三个月更是大跌-24.11%。 　　下图为“万家精选A”的净值走势和中证煤炭指数以及沪深300指数的走势对比： 　　因此黄海虽然取得了优秀的业绩，但是万家基金似乎对这种方式并不是很认可，在其管理基金近四年的时间里，公司并没有为其发行新的产品，其规模增长全靠其管理的三只存量基金的自然增长。如今更是在其产品大跌仅一个季度左右的时间便对其进行了职务上的调整，更进一步说明这种赌博式的投资方式并没有获得公司高层的认可。 　　乔亮业绩低迷，管理规模腰斩 　　乔亮是万家基金量化产品线的领军人物，其管理的产品以指数增强类为主，在2022年以来因为指数增强产品超额收益显著而获得大量资金青睐，2022年-2023年间规模增长近十倍，但是此后便业绩陷入低迷，规模持续萎缩。 　　下表是乔亮目前在万家基金管理的产品的基本情况： 　　乔亮管理的代表性增强指数型产品“万家沪深300指数增强A”和“万家中证1000指数增强A”，都曾因显著跑赢基准而获得快速增长，2023年以来却突然业绩变脸，无法获得超额收益甚至跑输指数。 　　乔亮管理的规模最大的产品是“万家中证1000指数增强A”，从上表统计的业绩表现来看，该基金2019-2022年之间每年都获得了超过10%的超额收益，但是2023年的超额收益却突然转负，2024年超额收益几乎为0。 　　其管理的规模第二大的产品“万家沪深300指数增强A”也有着同样的变化趋势，该基金2019年-2022年每年都有显著的超额收益，这四年超额收益平均为10.24%。但是2023年开始超额收益突然转负，2024年以来超额收益更是变成-5.15%。该基金的规模也从2022年高峰期的46.49亿元，降至2024年6月30的20.19亿元。 　　除了指数增强产品，乔亮也在尝试主动管理型的量化产品，目前其在管的产品中有三只主动管理类的量化产品，分别是“万家量化睿选A”、“万家颐达A”、“万家元贞量化选股A”，而这三只产品的业绩表现都很让人失望。 　　下表统计了以上三只主动管理型量化产品的业绩情况： 　　可以看到以上三只基金近两年来，不光是全部跑输沪深300指数，也大幅跑输该基金对应的业绩基准，同时业绩排名来看也处于行业末流。 　　因此，总的来说，乔亮管理的量化基金，近两年以来，不论是指数增强型还是主动管理类，业绩表现全部较差，其管理的基金总规模也从2023年三季度的206亿降至目前的93亿，规模缩水超过一半。 　　从上述分析来看，万家基金此次调整高管职位，更大可能是两位副总经理的业绩表现没能达到公司的要求进而采取的降职措施。