市场回顾与分析 一级市场回顾 上周一级市场国债、地方债和政策性金融债发行规模分别为1010亿、5487亿和840亿,净融资额为810亿、5391亿和340亿。金融债(不含政金债)共计发行规模1557亿,净融资额813亿。非金信用债共计发行规模2307亿,净融资额49亿。暂无可转债新券发行。 二级市场回顾 上周利率曲线走平,收益率整体下行。主要影响因素包括:同业存款自律倡议、新华社文章、交易盘抢配等。 流动性跟踪 上周央行净回笼流动性,资金面边际收敛。最终R001和R007分别较前周上行19.2BP和上行5.1BP。 政策与基本面 上周新华社发布“破除增速崇拜”文章,市场对政策刺激预期一度下降。高频数据来看:汽车生产下降,房地产边际走弱,猪肉价格回落、油价下跌。 海外市场 全球政治不稳定性上升,法国国民议会通过不信任动议政府垮台,韩国戒严风波再起。10年期美债收盘在4.15%,较前周下行3BP。 权益市场 上周A股成交量有所增长,日均为1.72万亿,周度日均成交量环比增长0.2万亿,市场风格相对均衡,但交投活跃的大背景下,小市值公司表现小幅领先。 债市策略展望 年末地方债供给利空基本消化,12月债市的博弈焦点转向机构行为与政策预期变化,整体来看债市仍处于顺风环境。机构行为方面,虽然11月末已有抢跑迹象,但12月配置行情仍在,叠加本轮“置换存量隐形债务”以及“同业存款利率调整”加剧了债市的收益荒,机构在12月有继续抢配高票息品种储备第二年开门红资产的倾向。年末会议潜在的增量政策也无需过度担忧,在美国加征关税尚未落地、经济风险较为可控时期,财政发力力度往往谨慎,货币政策先行仍是较大概率场景。在此环境下,虽然10年期国债利率已下破2%,但年内利率债收益率或仍有下行空间,信用债表现预期更佳。转债市场方面,预期的博弈可能还会持续,不改中期乐观趋势。 风险提示:本材料的信息均来源于已公开的资料,对信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本材料中的观点、分析仅代表公司研究团队观点,在任何情况下本文中的信息或表达的意见并不构成实际投资结果,也不构成任何对投资人的投资建议和担保。任何媒体、网站、个人未经本公司授权不得转载。
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