核心观点 　　■ 市场分析 　　上期所燃料油期货主力合约FU2503夜盘收跌0.28%，报3211元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约LU2503夜盘收跌0.61%，报3882元/吨。 　　昨夜原油大幅下跌后反弹，燃料油随之低开；高硫燃料油市场表现强于低硫，当夜小幅低开后保持在近日价格高位震荡。高硫燃料油市场结构保持坚挺，炼厂意外检修、近期中东高硫燃油出口低于预期；当前FU仓单量持续保持低位，可用于交割的有效资源不足，近月合约明显受到额外推涨；但高硫燃油也面临潜在利空因素，如果矛盾缓和则同样存在转弱的空间。低硫燃料油近期驱动弱于高硫，支撑因素在于四季度出口配额偏紧、国产量大幅下滑；但中期剩余产能充裕、下游船燃需求份额被替代的趋势未改，LU估值未来将面临新的压力。 　　■ 策略 　　单边中性，观望为主；等待高硫燃料油市场边际转弱的信号 　　■ 风险 　　无