炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 　　来源：IPO日报  　　“不要放快递柜，请送货上门。” 　　最近忙于加班的小王根本没有时间拖着疲惫的身体到快递柜取货，即使抽出时间，重重的一堆快递也让小王束手无策。 　　快递柜这个为方便收货而诞生的事物一度成为小王反感的存在，“本该送货上门的东西，快递员为了省事就统统塞进快递柜，一旦忘了拿，过了免费时间，快递柜还要收费。” 　　不过，虽然引发了一些矛盾，但仍未阻碍快递柜在我们日常生活中的普及。 　　快递柜龙头丰巢的智能柜目前已达33万组，丰巢控股年收入高达38亿元，并于今年实现了首次盈利。 　　目前，丰巢控股向港交所主板递交了上市申请，向我们披露了这家快递柜龙头的真实状况。 　　01 　　亏损37亿后盈利 　　根据灼识咨询的资料，丰巢控股是中国及全球行业领先的末端物流解决方案供应商，按2023年收入计是中国最大的末端物流解决方案供应商，且按截至2023年12月31日的柜机数量及2023年的包裹量计是全球最大的智能快递柜网络运营商。 　　截至2024年5月31日，丰巢控股已累计为3.678亿消费者及350万快递员提供服务。 　　于往绩记录期间，丰巢控股通过快递末端配送服务（快递员派件入柜）的包裹总数为21249.8百万（约212.5亿）件，消费者智能交付服务（即消费者通过丰巢柜寄快递）下的包裹总数为602.6百万（约6.03亿）件。也就是说，丰巢控股通过快递末端配送服务的包裹按照中国14亿人口计算，平均为每个人配送过15个包裹，为每个人寄出过0.43个包裹。 　　其中，2021年-2023年，丰巢控股快递末端配送服务所交付的包裹数量分别为6204.1百万件、5823.3百万件及6463.1百万件，在2022年出现了明显波动，整体呈增长态势。 　　丰巢控股消费者智能交付服务所寄送的包裹数量增长迅速，由2021年的114.3百万件增至2022年的141.7百万件，并进一步增加至2023年的233.2百万件，复合年增长率为42.8%。 　　从收入构成来看，快递末端配送服务收入占比也最高，2024年前五个月占总收入的比重为40.8%，消费者智能交付服务收入占总收入比例从初期的5.9%快速攀升至36.3%。这主要是受电商退换货综合服务的发展推动，使得到柜寄件需求增长快于到柜取件需求。  　　此外，公司增值服务及其他业务的占总收入的比重为22.9%，主要是洗护服务及到家生活服务。 　　综合来看，丰巢控股2021年-2023年及2024年1月-5月（下称“报告期”）实现营业收入25.26亿元、28.91亿元、38.12亿元、19.04亿元，持续增长。 　　但受快递柜网络扩张相关开支增长拖累，丰巢控股一直处在亏损状态，2021年-2023年共计亏损37.78亿元，分别净亏损20.71亿元、11.66亿元、5.42亿元，直至今年才实现小幅盈利。 　　2024年前五个月，丰巢控股净利润7160万元，比去年同期净亏损3.14亿元好转很多。 　　对此，丰巢控股在招股书中表示，盈利能力提升主要因快递末端配送服务的盈利能力显著增长，消费者智能交付服务及增值服务快速增长，以及营运效率提高。  　　丰巢控股2024年前五个月经调整净利润（非国际财务报告准则计量）为2.19亿元。 　　值得一提的是，正如小王的案例，小红书、微博等生活分享平台上，对于丰巢等快递柜的负面分享也比比皆是，诸如快递员违规投递等。3月1日，新修订的快递市场管理办法明确：未经用户同意，擅自使用智能快件箱、快递服务站等方式投递快件，属于违规。 　　除了快递派件入柜和为消费者寄快递，丰巢控股2022年还开发了增值服务，包括利用广阔的丰巢智能柜网络、丰富社区运营经验及已建立的客户群以及通过多个平台累积的用户流量来有效地培养增值服务。丰巢控股的洗护服务订单数量由2022年的约6.9万份增加至2023年的约54.8万份，并于2024年前五个月达到约96.2万份；到家生活服务订单数量由2022年的约1.73万份增加至2023年的约9.83万份，并于2024年前五个月达到约7.14万份。 　　此外，丰巢控股还通过为广告主提供吸引其目标受众的新途径，涉足广告行业。 　　丰巢控股接下来募集到的资金将用于拓展更多的市场，包括低线城市等，在已经覆盖的城市，丰巢将继续优化快递柜的位置，从而实现其快递柜网络的优化。丰巢控股还将用募集资金加强其广告业务、扩大洗护及到家生活服务的服务网络等，包括投资建造及优化自营的洗护工厂等。丰巢控股还将资金加码至研发、战略投资等领域。 　　02 　　王卫身家或大增90亿 　　此前，2015年-2018年，连续四年，丰巢控股多次进行融资，并在2021年再次进行融资，顺丰、申通、普洛斯、韵达、中通、钟鼎资本、福杉投资、启盛投资、鼎晖百孚、红杉中国等曾参投。 　　招股书显示，顺丰创始人、董事长王卫及其全资持股的明德控股为丰巢的控股股东，王卫持股36.54%，丰巢控股董事长、执行董事兼首席执行官徐育斌持股2.21%，丰巢控股执行董事兼首席财务官周湘东持股0.46%，丰巢控股首席营销官李文青持股0.42%。王卫和丰巢控股多位高管共同订立了一致行动协议，最终控制丰巢控股已发行股本总额约48.45%的投票权。 　　此外，明德控股是丰巢控股的第一大机构股东，持股18.62%，中邮资本、中国邮政集团各持股17.01%，普洛斯持股5.52%。 　　同属于王卫创立的企业，顺丰和丰巢控股的关系匪浅。 　　丰巢董事长徐育斌曾任职于顺丰速运有限公司的多个部门，包括华北分拣中心总经理兼首席运营官、全国首席运营官、运营部工程总监、运营部航空枢纽项目总监、商业渠道管理部首席运营官。 　　顺丰还是丰巢控股的最大客户和供应商。报告期内，录得来自顺丰的收入分别为6180万元、7260万元、1.53亿元及7000万元，分别占同期收入总额的2.5%、2.5%、4.0%及3.7%。同期，丰巢控股自顺丰的采购额分别为1.19亿元、2.45亿元、9.17亿元及6.33亿元，分别占同期销售成本总额的3.7%、7.8%、26.9%及45%。 　　如果此次丰巢控股上市成功，王卫将再添一个上市公司，此前顺丰系上市企业已有顺丰控股、顺丰房托、嘉里物流、顺丰同城四家。在2024年《胡润富豪榜》上，王卫身家已高达1150亿元，世界排名第122位。 　　而在胡润研究院发布的2024全球独角兽榜中，丰巢估值250亿元。若以此粗略计算，丰巢控股上市或许将为王卫增加90亿元的身家。 　　此外，顺丰控股还在谋求成为快递行业首家“A+H”股上市的公司。今年6月，顺丰控股发布公告称，公司发行境外上市外资股（H股）获得中国证监会备案，拟发行不超过6.25亿股H股并在联交所主板上市。