来源：紫金天风期货研究所 　　【2025期货年度策略】推荐关注逢低做多玉米09合约 　　潜在驱动1： 　　新作预计减产，库存去化明显。从国内供需关系来看，新季玉米产量预期减产，减产规模在500万吨-1000万吨左右。深加工消费稳中向好，加工利润、开机率、玉米消耗量均呈现上升趋势，预计明年深加工需求量将增加200万吨左右。饲用消费端产能去化较为缓慢，能繁母猪存栏依旧较高，预计明年生猪供应依旧较为充足，看不到供应大幅下滑的依据，饲用端刚需仍存。 　　图1：山东玉米淀粉加工利润 　　图2：能繁母猪月度存栏 　　潜在驱动2： 　　九月处于传统青黄不接时期。随着新作玉米的消耗，9月处于传统玉米青黄不接的时期，新作玉米尚无大量收割上市，旧作基本销售完毕，加之玉米需求有转好的预期，故9月合约相较其他月份较为强势。 　　潜在驱动3： 　　进口玉米收紧，外部供应压力减弱。从2024年全年来看，1-10月玉米进口量共计1312万吨，同比减少约29%。国家层面也有意收紧玉米进口数量，另外其他相关谷物进口数量也有所收紧，这些都在一定程度上利于国内玉米价格。 　　潜在风险： 　　极端天气扰动，地缘政治扰动。