炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 　　来源：梧桐树下V 　　近日，深交所公布中国证监会对昆山丘钛微电子科技股份有限公司创业板IPO终止注册的决定，直接原因是公司及保荐机构主动要求撤回注册申请文件。丘钛微电子创业板IPO于2021年6月30日获得受理，经过3轮问询后，于2022年8月17日获得上市委审核通过，2022年12月30日提交注册。公司本次IPO拟募资30.0127亿元。 　　一、香港上市公司丘钛科技为公司间接控股股东，本次IPO系丘钛科技分拆摄像头模组业务至A股上市，实控人间接控制公司100%的股份 　　公司前身有限公司成立于2007年10月，2020年12月整体变更为股份公司，现在注册资本28.8758万余元。公司控股股东为KUNSHAN Q TECHNOLOGY（HONG KONG）LIMITED，实际控制人为何宁宁先生。何宁宁间接控制公司 100%的股份。何宁宁，1971 年出生，中国国籍，拥有中国香港特别行政区的永久居留权，北京大学天气动力学理学学士，加州大学工商管理专业硕士。 　　香港联交所主板上市公司丘钛科技（H01478）为发行人间接控股股东，丘钛科技主要从事摄像头模组与指纹识别模组业务，其中，发行人为两大板块的主要经营主体。公司是丘钛科技的重要子公司。为提升两大板块竞争力，进一步优化资源配置，2020年，丘钛科技决定分拆摄像头模组业务至A股上市。考虑到发行人自2007年设立之初即从事摄像头模组业务，已深耕摄像头模组业务十余年，丘钛科技决定以发行人作为上市主体，对摄像头模组和指纹识别模组业务进行重组。2020 年，为实现分拆上市，发行人先后实施了对韩国丘钛的股权收购、对印度丘钛的控制以及出售境内指纹识别模组业务。 　　二、智能手机摄像头模组业务规模为市场第二名，但公司综合毛利率低且持续下降，产能利用率低  　　丘钛微主要从事摄像头模组的设计、研发、制造和销售，是全球前三大智能手机摄像头模组企业。公司以“为机器带来光明”为使命，专注于摄像头模组领域的科技创新，在持续积累中实现企业的跨越式发展。技术创新是公司核心竞争力的重要保障。经过多年的持续研发和生产实践，公司形成了深厚的技术积累，形成了以 COB、COF、MOB、MOC、3D 结构光模组封装、3DToF 模组封装、云台防抖模组封装、潜望式模组封装等为代表的核心技术。截至 2023 年 6 月 30 日，公司已获授权专利 465 项，其中发明专利 89 项。 　　摄像头模组作为手机等消费电子的主要传感器，迎来了快速崛起的发展机遇。2021 年，舜宇光学、发行人、欧菲光摄像头模组相关产品营业收入分别为2，833，350.00 万元、1，687，556.47 万元、1，645，409.84 万元；2022 年则分别为2，332，580.00 万元、1，256，146.81 万元、1，038，259.77 万元；2023 年 1-6 月则分别为 973，652.00 万元、499，228.06 万元、444，028.56 万元，发行人智能手机摄像头模组业务规模为市场第二名。 　　公司深耕摄像头模组行业，在主要客户处均树立了良好的口碑，保持了长期稳定的合作关系。公司与全球主要手机厂商包括华为、小米、OPPO、vivo、三星、联想、荣耀、比亚迪、华勤等，均保持密切的合作关系，是全球智能手机摄像头模组产品的主要供应商；在车载摄像头领域，公司车载摄像头模组产品也已在上汽通用五菱、吉利汽车、小鹏汽车、上汽乘用车、岚图汽车、福田戴姆勒等品牌的车型中交付使用。此外，公司亦通过了比亚迪、德国大陆汽车、蔚来、北汽新能源、东风商用车等多家汽车企业合格供应商资格认证，并陆续获得前述汽车企业多个合作项目，将逐步进入量产交付；在 IoT 领域，公司已实现为大疆、科沃斯、石头科技、小天才等 IoT 细分行业的龙头企业批量供货，也开始为字节跳动、HTC、黑鲨等 VR 行业龙头企业供应摄像头模组。 　　公司虽然在智能手机摄像头模组业务规模为市场第二名，但报告期内，公司的毛利率很低且持续下降，分别为 10.43%、10.35%、4.50%和 4.40%。 　　公司的日常经营成果依赖于公司各产线的产能利用率。报告期内公司摄像头模组的产能利用率分别为 70.30%、74.87%、53.43%和 48.76%。 　　三、2022年扣非净利润同比下降92%，2023年上半年扣非净利润同比又下降110% 　　公司最新的一版招股书（注册稿）是2023年9月28日公布的。2020年、2021年、2022年，公司实现营业收入分别为170.60亿元、170.78亿元、129.03亿元，扣非归母净利润分别为8.94亿元、8.41亿元、0.60亿元。2022年公司营业收入同比下降24.45%，扣非净利润同比下降92.91%。 　　2023 年上半年公司营业收入为 51.64亿元，与 2022 年同期相比下滑22.25%；归母净利润约为 6683万元，与 2022 年同期相比下滑 66.38%；扣非归母净利润约为-966.63 万元，与 2022 年同期相比下滑 110.03%。 　　公司编制了 2023 年度盈利预测报告，并经毕马威审核，出具了《盈利预测审核报告》。公司预测 2023 年度营业收入为1，096，768.96 万元，较 2022 年度下滑 15.00%；预测 2023 年度归母净利润为 21，397.89 万元，较 2022 年度下降 0.92%；预测 2023 年度扣非归母净利润为 6，116.19 万元，较 2022 年度增长2.46%。 　　公司选择适用《深圳证券交易所创业板股票上市规则》规定的上市标准中的“（一）最近两年净利润均为正，且累计净利润不低于5，000 万元”。但2024年4月30日之后该标准已变更为：“最近两年净利润均为正，累计净利润不低于10，000 万元，且最近一年净利润不低于6000万元。” 　　四、客户集中度高，前五大客户合计贡献收入占比超过80% 　　长期以来，智能手机是摄像头模组行业最大的应用领域，而智能手机市场集中程度较高，2020 年安卓系的 vivo、OPPO、华为、小米等龙头手机厂商市场份额占比较高，前述公司均为公司的重要客户。报告期内，公司对最终前五大客户的销售额占营业收入的比例分别为 96.09%、87.90%、76.59%及 84.46%。 　　五、上市委会议提出问询的主要问题、证监会注册阶段问询问题 　　2022年8月17日深交所上市委会议对公司只提了一个问题：报告期内，发行人收入增幅高于可比公司，毛利率低于可比公司，研发费用率低于可比公司。请发行人结合技术研发与创新、毛利率、客户群等方面的情况，说明相对于可比公司的竞争优劣势，以及提升竞争能力的具体措施。请保荐人发表明确意见。 　　2023年1月13日，中国证监会公布注册阶段问询问题，只有一个：关于销售佣金。对于2021年向香港丘钛的销售佣金下降至0.96万元，要求公司解释原因。