炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 来源：@华夏时报微博 华夏时报记者 于娜 通讯员 郑盎 北京报道 一家成立36年、先后接受港A两市公开监督的老牌药企，如今正在扭亏路上徘徊。 不久前，罗欣药业（维权）发布公告称，公司控股子公司山东罗欣药业集团股份有限公司（下称“山东罗欣”）计划通过公开挂牌的方式，出售全资子公司山东罗欣乐康制药有限公司（下称“乐康制药”）100%的股权，挂牌价格定为1.9亿元。 乐康制药是罗欣药业唯一一项专注于中药产品生产的资产，罗欣药业表示，此次交易旨在盘活资产、优化资源配置，增强公司的盈利能力和抗风险能力。截至目前，官方尚未披露挂牌最新进展以及潜在的买家情况。 在罗欣药业此番剥离资产的背后，是其不到三年时间已累计亏损达21.51亿元，而创新药管线尚未成长为营收支柱，公司不得不走上了变卖资产救急的路。如果乐康制药顺利转让，罗欣药业旗下二十多款中成药产品的生产销售问题如何解决？对于上述问题，《华夏时报》记者联系采访罗欣药业，截至发稿未收到回复。 为何走上剥离资产的路 罗欣药业成立于1998年，从事医药产品研发、生产和销售。2005年12月，罗欣药业赴港交所创业板上市，在2017年6月，罗欣药业成功以私有化方式从港交所退市。 2019年，罗欣药业完成华丽转身，成功借壳东音股份赴A股上市。2020年4月，罗欣药业正式登陆A股，成为首起港股私有化退市后再次在A股借壳上市的案例，由此罗欣药业股价一度飙升，市值跃升至180多亿元，将公司创始人刘保起送入胡润百富榜成为临沂首富。 彼时的罗欣药业一片向好，刘保起也是雄心勃勃，他在公司30周年庆典上提出“从现在的百亿企业到今后三十年实现千亿发展”的目标。 然而好景不长，在罗欣药业A股上市的第一个完整财年即2020年，公司交出了营收净利双降的成绩单，营收、净利分别为60.96亿元和3.22亿元，同比上年分别下滑19.67%、49.37%。2021年，公司业绩稍有好转，营收、净利润分别为64.78亿元、4.06亿元，同比上年分别增长6.27%和26.09%，但与罗欣药业借壳时的业绩承诺水平仍有差距。 更加不乐观的是，自2022年起，罗欣药业开始陷入亏损。2022年的净亏损高达12.25亿元，同比上年下滑401.63%，实现营收35.88亿元，同比上年下滑44.62%。到了2023年，罗欣药业净利润亏损面积有所缩小，但净利润仍为-6.61亿元，营收进一步下滑为23.64亿元。 进入2024年，罗欣药业仍未扭转亏损局面，前三季度报告显示，净利润亏损为2.65亿元，实现营业收入18.81亿元，同比增长2.98%。照此计算，不到三年时间，罗欣药业累计亏损约21.51亿元。 业绩高压警报之下，罗欣药业不得不开始剥离变卖资产。2022年9月，罗欣药业控股子公司山东罗欣将其持有的上药罗欣医药 （山东）有限公司（下称“上药罗欣”）70%股权转让给上药控股有限公司的控股子公司上药控股山东有限公司（下称“上药山东”），交易价格为4.15亿元。本次股权转让完成后，上药山东、山东罗欣分别持有上药罗欣70%、30%股权。2023年2月，上述交易完成交割，上药罗欣不再纳入罗欣药业合并报表范围内。 不过，罗欣药业的这次资产出售也曾引发业内的疑问声音。2022年，山东罗欣现代物流所在的医药商业板块创收20.22亿元，收入占比达56.37%，然而，在罗欣药业卖掉这一营收入主力后，2023年公司医药商业板块收入大降至2.55亿元。 相比较而言，此次罗欣药业将要剥离的乐康制药的确是亏损资产。数据显示，2023年和2024年前9个月，乐康制药的营业收入分别为2291.53万元、1029.35万元；净利润-4594.96万元、-2917.52万元。截至2024年9月末，乐康制药资产总额2.49亿元，负债总额1.26亿元，净资产1.22亿元。 本次交易完成后，山东罗欣不再持有乐康制药股权，乐康制药将不再纳入罗欣药业合并报表的范围。 “业绩承压的上市公司剥离亏损资产，不仅可以回收一部分现金，还能将财务指标控制在合理范围之内。”医药行业独立评论人肖肖向《华夏时报》记者表示，变卖资产的效果立竿见影，但也可能产生一些遗留问题，而且这也不是公司摆脱业绩困境的最终途径。 还能靠什么摆脱困局 在失去了医药商业这一增长点后，能让罗欣药业提振业绩的就剩下医药工业板块了。在2021年之前，罗欣药业的医药工业板块收入占比能够保持在六成以上，但随着集采常态化推进，公司医药工业收入占比逐渐下行。 2021年以来，罗欣药业的核心仿制药产品开始大范围纳入集采，仅在2022年，罗欣药业就有盐酸氨溴索注射液、注射用艾司奥美拉唑钠、注射用兰索拉唑等7款产品中选。集采以价换量，到2023年，构成罗欣药业营收支柱产品的毛利率已下降到32.67%，而在2019年，核心仿制药产品的毛利率达到67.96%。 跟所有的仿制药企一样，罗欣药业也面临不创新就等死的选择。尽管罗欣药业不断强调自己在持续大力推进研发创新药，但公司的研发投入却在逐年削减，2020年—2023年，罗欣药业的研发费用分别为3.61亿元、3.21亿元、2.05亿元、1.12亿元。 不过，罗欣药业在消化系统类产品和呼吸系统类产品上还是有底气的。在2023年，罗欣药业在消化系统类产品和呼吸系统类产品营收都实现大幅增长，收入分别为5.72亿元、2.45亿元，同比上年分别增长163.63%、 437.8%。 消化和呼吸系统产品也成为罗欣药业创新布局的重点方向。2022 年，罗欣药业治疗反流性食管炎的新药替戈拉生片获批，同年纳入 2022 国家医保目录，这是罗欣药业的首款创新药物，也是我国首款自研的钾离子竞争性酸阻滞剂。目前，替戈拉生片已经获批用于反流性食管炎、十二指肠溃疡、联用以根除幽门螺杆菌三项适应症。 尽管有券商预计，替戈拉生片的年销售峰值有望达到20—30亿元，但是，罗欣药业2024年半年报显示，公司创新药替戈拉生片在各级医疗机构进院工作已取得较大进展，销量也较去年同期显著提升，但由于创新药业务尚未能覆盖其成本，公司利润仍处于亏损状态。 作为罗欣药业的创新药重点品种，公司还布局了替戈拉生注射剂LX22001，已于今年7月获批开展临床试验，其他几款创新管线还都处于临床早期，短期内无法实现商业转化。 在业绩亏损的同时，今年以来，罗欣药业风波不断，控股股东违规减持处罚后，公司及相关责任人又被出具警示函，直指三大违规披露问题，之后又传出公司管理层人员接连辞任消息。 去年开始，曾立下千亿企业发展目标的公司创始人刘保起也隐身幕后，85后“企二代”刘振腾被推到台前，面对家族企业的脱困难题，不知这位二代“掌门人”能否交出满意的答卷。 见习编辑：姜雨晴 主编：陈岩鹏