来源:兴业期货   核心内容速览:   棕榈油价格近期表现强势,核心驱动我们认为主要有三点:   1.主产国产量持续下滑,季节性因素加剧减产预期;   2.印尼生柴B40计划有待落地,需求存潜在利多;   3.进口利润维持倒挂,国内库存处低位。   行情回顾:   棕油价格持续上涨,站上万元关口   棕榈油价格自9月中起持续走高,主力合约价格从8000元/吨下方持续攀升,最高触及10518元/吨。近期棕榈油价格虽略有回落,但仍维持万元以上偏高水平运行。   近期棕榈油持续走高   上涨驱动因素之一:   产量持续下滑,   季节性因素加剧减产预期   棕榈油主产国主要有印尼和马来西亚。印尼方面,印尼棕榈油协会(GAPKI)发布信息显示,由于厄尔尼诺天气因素的持续影响,其2024年棕榈油产量或仅5100万吨,将不及2023年的5480万吨。马来西亚方面,根据MPOB数据显示,1-10月棕榈油产量1623万吨,略高于去年同期,但环比已连续2个月下滑。且受季节性因素的影响,马来西亚棕榈油产量将进一步下滑,根据MPOA高频数据显示,马来西亚11月1-30日棕榈油产量预估减少10.33%。两大主产国产量的同步下滑进一步加剧市场对棕榈油供给端的担忧。   马来西亚产量持续下滑   上涨驱动因素之二:   印尼生柴B40计划有待落地,   需求存潜在利多   印尼能源部高级官员曾在9月表示,计划2025年1月1日起强制推行使用B40生物柴油(含有40%棕榈油),目前使用的是B35生物柴油(含有35%棕榈油)。根据印尼能源部估计,生柴掺混比例的提升将提振棕榈油消费量近290万吨,增幅或达26%。虽然市场对落地时间仍存在质疑,但印尼首席经济部长在近期再度重申:将在明年1月1日启动B40生物柴油项目。在项目落地前,需求改善预期仍将持续。   上涨驱动因素之三:   进口利润维持倒挂,   国内库存处低位   受季节性因素影响,国内棕榈油消费将逐步进入淡季。但由于海外棕榈油供需格局紧张的影响,进口利润持续维持在倒挂状态,国内进口量维持在偏低水平。且海内外价格倒挂结构或仍将延续,市场对12月及2025年一季度买船预期较低,当前低库存结构或仍将延续。   国内商业库存持续回落   策略建议:   利多驱动仍有发酵空间,   棕榈油或延续强势   综上所述,目前棕榈油基本面在供给、需求及库存均存向上驱动,且减产季大概率将延续至明年一季度,印尼B40政策的推进在2025年1月前难以证伪,因此利多因素仍有持续发酵空间。虽然当前棕榈油价格已处历史偏高水平,短期涨势或有所放缓,但价格仍将维持在高位运行。   联系人:张舒绮   投资咨询从业编号:Z0013114   Tel:021-80220135   免责声明   上述信息均来源于公开资料,我公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证,也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更,我们已力求报告内容的客观、公正,但文中的观点、结论和建议仅供参考,投资者据此做出的任何形式的任何投资决策与本公司和作者无关。上述内容版权仅为我公司所有,未经书面授权,任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布。如引用、刊发,须注明出处为兴业期货,且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。   (转自:兴业期货)