炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 　　来源：IPO日报 　　这家公司若上市成功，将成为寒武纪上市之后的“AI芯片第二股”。 　　近期，据证监会官网消息，上海燧原科技股份有限公司（以下简称“燧原科技”）在上海证监局办理了上市辅导备案，辅导机构为中金公司，欲在A股IPO。 　　近年来，AI芯片的国产替代的呼声居高不下，包括燧原科技、摩尔线程、壁仞科技等初创公司在资本市场上早已成为明星标的。去年7月，壁仞科技被爆出将在香港进行IPO，今年，成立六年的燧原科技也开始谋划上市之路。 　　但头顶“AI芯片第一股”的寒武纪在上市之后的表现却不如人意，不仅未能扭转亏损，核心技术人员先后出走，股价也大幅缩水。今年上半年其业绩表现未有起色，仍亏损超5亿元。 　　在此背景下，还未透露具体财务状况的燧原科技，其商业化策略是否能行之有效，经得起市场检验？ 　　来源：张力 　　腾讯连续六次参投 　　公开资料显示，燧原科技自2018年3月成立，主要提供AI训练和推理产品，涵盖芯片、板卡、智算一体机、液冷算力集群以及配套的软件系统。 　　燧原科技专注人工智能领域云端算力产品，致力为通用人工智能打造算力底座，提供原始创新、具备自主知识产权的AI加速卡、系统集群和软硬件解决方案。 　　大模型热爆发后，国内落地了众多AGI算力基础设施。 　　据悉，燧原科技的产品的核心竞争点是AI算力。例如其研发的推理加速卡，如云燧i10和云燧i20。在推理训练领域，燧原科技研的云燧T10可以适用于多种训练场景，进阶版的云燧T20和T21，可支持更高性能计算需求，适合大规模AI模型的训练。 　　此外，燧原科技数据中心GPU的产品性能向英伟达努力靠拢，这家厂商已经走到聚光灯下。 　　融资方面的表现可以佐证这一点。 　　据天眼查，截至目前，成立六年时间内，燧原科技已经融资了10轮、累计70亿元，估值达160亿元。 　　背后知名投资机构云集，投资方包括国家大基金、腾讯、美图、真格基金、红点中国等。 　　其中，互联网大厂腾讯连投6轮，成为燧原科技的最大股东，持股占比超20%。早在PreA轮，腾讯就进入了燧原科技的股东阵营，此后再没错过每一轮融资。 　　目前，互联网大厂正纷纷在布局芯片，阿里巴巴收购中天微后内部重组成了平头哥，百度旗下拥有昆仑芯，华为也打造了全自研的昇腾生态。 　　而腾讯不仅是大股东，还是燧原科技的大客户兼业务合作伙伴，既出钱又出力。 　　腾讯的业务体系为燧原科技提供了丰富的芯片使用场景和训练机会，例如腾讯的语音转文字、腾讯会议等产品中用上了燧原科技的“邃思”芯片；同时，腾讯还和燧原科技合作研发了一款紫霄系列芯片，应用在OCR文字识别、智能会议、图像语音降噪等方面。 　　达到上市门槛？ 　　辅导备案信息显示，燧原科技目前的法定代表人是赵立东，其亦是公司创始人、董事长、CEO。 　　据公开报道，赵立东毕业于清华大学无线通信系85级，其履历十分亮眼，赵立东曾在硅谷工作超过20年，并先后出任管理，研发和市场等多个职位。2007至2014年服务于AMD。2014年，赵立东加入紫光通信科技集团有限公司担任副总裁，主管半导体投资相关工作。2015年兼任紫光集团旗下锐迪科微电子公司总裁、董事。2017年任紫光集团有限公司副总裁。 　　2018年3月，赵立东和AMD的前同事张亚林，在上海注册成立燧原科技。张亚林在AMD作为全球芯片研发主要负责人之一，带领AMD上海研发中心开发并量产多颗世界级芯片。 　　基于AI热潮和明星创始团队的加持下，燧原科技的融资过程较为顺利，不过，除了融资市场上的表现外，市场关注的问题是，燧原科技目前是否达到上市门槛？ 　　但因其财务数据尚未具体披露，未能检视其商业化成果。但据公开信息，过去两年，燧原科技总计收入已达到科创板相关上市门槛。 　　从产品来看，据公开信息梳理，公司已经推出了两代训练和推理产品，包括芯片、板卡、智算一体机、液冷算力集群以及相应的软件系统。据其半年报，燧原科技今年上半年其业绩表现未有起色，仍亏损超5亿元。 　　此外，从布局来看，燧原科技并不止于卖芯片，而是打造本土智算中心的新范式，用涵盖硬件、软件到系统的全栈产品，为用户提供更高效和高性价比的解决方案，为各行各业提供算力支撑。 　　这或许是公司未来商业化的重要抓手。 　　近几年来，国产AI 算力芯片的市场规模逐渐扩大。有一些企业和应用场景开始采用国产芯片，一定程度推动了国产芯片的商业化进程。但国产AI芯片在技术水平、市场份额和品牌影响力方面还需要进一步提升。 　　挑战重重 　　国内芯片厂商一直处于蛰伏状态。 　　此次，燧原科技启动IPO辅导或许标志着国内AI算力芯片企业正式进入IPO阶段。 　　事实上，中国大模型能否走出独立曲线，一定程度上取决于底层芯片的性能突破和进化。从行业的发展角度看，整个大模型预训练阶段的巨量运算需求只是第一波，后面还有商业部署、迭代训练、产业应用等等。但从整个半导体和芯片产业的市场格局却并没有那么乐观，在短期公司数量爆发后也将迎来淘汰期，最终收敛成几家头部的厂商。 　　如今，AI芯片市场异常内卷，从国产GPU到ASIC/TPU，厂商们都在想方设法替代英伟达，产品想要在极卷的市场中打入供应链，并非易事。 　　行业内已有信号。近期，国内GPU芯片独角兽公司象帝先传闻已开始大规模裁员，补偿标准为 N+1。9月1日，象帝在公众号上发布了澄清公告，否认流传的“全员解散”传闻，同时承认存在“团队调整”。另一家同属于国产GPU赛道的芯瞳半导体，也在去年陷入裁员的舆论漩涡。 　　回顾被誉为“AI芯片第一股”的寒武纪，其上市4年后，仍未摆脱亏损的困境。据最新财报，2024年上半年，寒武纪净亏损超过6亿元，过去四年，公司扣非净利润亏损已高达50.01亿元。 　　目前，其面临着研发费用减少、美国“实体清单”的挑战等多重问题，这也是燧原科技即使上市之后避不开的问题。 　　事实上，自2020年上市以来，寒武纪研发费用累计达到49.92亿元，今年上半年，寒武纪研发费用为4.47亿元，同比减少7.27%。寒武纪的主要营收来源于云端产品线，该部分收入占公司总营收的94.27%，不过由于寒武纪还面临着美国“实体清单”的挑战，导致其不得不重新考虑供应链策略，这在一定程度上增加了公司的运营成本，同时，其营业收入有所下降。