（卓创资讯分析师张超） 　　【导语】10月份钢铁产业链各产品在价格运行趋势均呈现上行。伴随价格的上行，各产业链条开工率及利润也有了较显著的恢复。展望11月份，终端产业的需求释放情况，以及冬储意向或将决定市场价格走向。 　　钢材产业链价格变化及传导逻辑：环比上涨显著 而同比仍存差距 　　价格方面，原料产品中焦炭价格涨势明显，10月山东准一级焦1635元/吨，环比上涨13.70%；废钢铁及铁矿石紧随其后，上涨约8-9%；主要成品材价格上涨，螺纹钢全国10月全国均价为3283.86元/吨，环比上涨11.27%，同比仅下跌1.16%；板卷类产品表现各异，中厚板本月环比涨12.17%，同比涨3.99%。而镀锌板本月虽环比涨7.26%，同比却下跌了15.04%。这体现了不同品种年内的相对强弱。 　　10月钢铁产业链产品价格走势均上调为主，原料及主导钢材产品的价格环比涨幅多在9%-12%，反映出本月市场心态的快速修复。而对比去年同期而言，当前价格仍显著低于2023年同期水平。多数产品同比跌幅在5%-9%，仅中厚板价格同比翻红，这与去年中厚板价格的低基数效应有关。10月份钢材产品价格上涨的原因主要有以下几点： 　　其一、市场预期的改善。9月底政府部门发布了一揽子的增量政策。包括了扩大国内需求，加大宏观逆周期调节力度，促进房地产市场止跌回稳等等措施。刺激了市场预期的转变，使得原本处于下跌通道的期货盘面表现止跌反弹，从而带动了现货价格的上涨。从预期交易角度来讲，黑色系期货在年内处于长期的下跌通道之中，市场也存在技术性回调的需求，政策的发布助推了这种需求的释放，使得此轮反弹的力度较为强劲。 　　其二、传统旺季带来的需求兑现。“金九银十”钢材市场传统需求旺季。首先是气候条件相对适宜，尤其是在北方地区，夏季高温和雨季的影响减弱，冬季寒冷尚未到来，这为建筑工地提供了良好的施工环境。因此，建筑、基建等工程项目在这段时间内往往会加快施工进度，从而增加对钢材的需求；其次，“金九银十”期间，政府通常会加快推动重点项目的开工和建设，以确保年度经济目标的实现。 　　表1 钢铁产业链各产品月均价运行情况（单位：元/吨） 　　钢材上下游产业链开工负荷变化：主流产品开工增加 　　伴随价格的上涨，各产品的利润空间都有不同程度的恢复。与此同时，各产品产线开工率也有一定提振。根据卓创资讯监测数据，主要钢材品种的产线开工率增加约2到5个百分点。 　　具体来看，原料端，废钢铁电炉开工率变动较为显著。10月份统计的重点样本钢企的电炉平均开工率为39.6%，较上月提升了19.5个百分点，较去年同期提升了7.2个百分点。主要原因则是，9月底以来，成材价格快速上涨，而废钢铁的价格涨势则相对滞后。对于独立电弧炉企业来说，成本的涨幅不及成材，钢厂利润快速修复，使得钢厂更有开工积极性。 　　对于其他产品来说，开工率波动幅度相对较窄。但总体开工率的波动趋势向上，反映了10月份生产企业端存在较强的生产积极性，钢铁行业景气度有所上升。 　　表2 钢铁产业链各产品开工率变化情况 　　钢铁产业链毛利润变化对比：成本、利润齐增 　　10月份，钢铁产业链条所有产品的成本均环比上移；几乎所有产品的利润环比呈现增涨。而成本的涨幅普遍小于利润的涨幅。 　　根据卓创资讯的监测数据，主要钢材品种的成本环比涨幅多在6%-8%，而同比仍下跌10%-12%。这说明，原料端产品的价格在10月上涨幅度有限；而相对来看，主要产品的利润涨幅却较为显著，譬如螺纹钢10月份平均利润为255.07元/吨，环比增涨了159.39%；冷轧板卷的利润216.24元/吨，环比涨333.26%；带钢利润的环比涨幅甚至达到了1203.16%。且几乎所有产品的利润同比表现上涨，从成本和利润同比表现差异来看。10月份原料端和成材端价格表现差异显著。 　　表3 钢铁产业链各产品成本/利润变化情况（单位：元/吨） 　　2024年11月钢铁产业链产品走势预测：价格重心窄幅上移 　　供应方面来看，目前成材库存去化较为显著，且伴随后期利润的回撤，部分钢企或考虑降低开工率，钢材产量或逐步下降，供应曲线呈现渐弱运行，对于现货钢材的价格将会起到托底支撑的作用。 　　需求方面，进入采暖季，北方天气转寒，工地项目开工率下降，对于建筑类用钢需求量减少。而对于制造业来说，制造业活动在11月通常会有所放缓，尤其是汽车、家电等行业，由于年末备货需求减少，对板材的需求可能减弱。但目前仍需着重关注四季度下游及中间商冬储备货的意向。目前粗略调研来看，约有6成左右的参与者表示今年不参与冬储。 　　其他宏观因素，目前11月份存在较多宏观预期 ，11月份美国总统选举及美联储再次降息的幅度，成为近期市场关注的焦点。这些因素或对阶段内资金盘面产生影响，从而扰动现货价格。 　　综合来看，预计11月份钢材总体需求承压，宏观因素存在不确定因素，预计11月份钢材价格震荡调整为主，价格重心或窄幅上移。