炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 　　文/瑞财经 许淑敏 　　一场“葫芦娃”大战“蛇精”的戏码，在股市上演。 　　2025年将至，一年一度的新年生肖概念股炒作如约而至。作为“蛇”题材概念的葫芦娃（605199.SH），也被股友拉了出来，创下“七天七连板”的大好行情。 　　葫芦娃直接说明，股价涨幅明显高于同期上证指数及医药制造业的平均水平，可能存在非理性炒作情形。另外强调，公司市盈率及市净率高于行业平均水平。 　　在葫芦娃股价连涨的时候，股友直喊“爷爷来救七个娃了”。七连板以后，葫芦娃两个交易日股价连跌，股友直称“葫芦娃被蛇精抓了”。 　　依靠“玄学”炒股，本身就无法持续。 　　葫芦娃本身面临的盈利下滑、负债压力大等问题依然存在。另一方面，葫芦娃控股股东的质押、减持操作不断。 　　01 　　股价大幅波动 　　“七个葫芦娃用光了，爷爷快来救我”。 　　葫芦娃连续两日开盘跌停。截至12月6日收盘，葫芦娃报收20.38元/股，跌幅9.98%，总市值81.54亿元，动态市盈率72.9%。 　　在此之前，葫芦娃刚走出7连板的行情。 　　2024年11月26日至2024年12月4日，葫芦娃已连续7个交易日涨停，累计涨幅达到94.89%，近7个交易日累计换手率为29.65%，总市值一度超过百亿。 　　按照葫芦娃发布的公告说明，公司生产经营活动正常，市场环境、行业政策没有发生重大调整、生产成本和销售等情况没有出现大幅波动、内部生产经营秩序正常，主营业务未发生重大变化。 　　其表示，股价涨幅明显高于同期上证指数及医药制造业的平均水平，可能存在非理性炒作情形。 　　市场议论不断，主要风向来自于新年将至，而与生肖蛇有关系的相关A股，被推至“炒作”台面。 　　尤其是近年来，A股市场“玄学炒股”不断，上一年的“龙”字辈概念股圣龙股份（603178.SH）也曾一度成为焦点。 　　新一年则以“蛇文化”作为炒作热点。股友联想十分丰富，像是川发龙蟒含有蟒蛇、养蛇的康辰药业、博士眼镜延伸至眼镜蛇等，而葫芦娃则是以动画片《葫芦兄弟》作为联想，其中葫芦娃大战蛇精，也算是沾上了“蛇”题材。 　　在葫芦娃股价连涨的时候，股友直喊“爷爷来救七个娃了”，股价连跌之后，股友直称“葫芦娃被蛇精抓了”。 　　玄学概念始终无法长久支撑股价上涨，葫芦娃的股价终究要回归正常状态。 　　葫芦娃方面也表示，公司市盈率及市净率高于行业平均水平。 　　截至2024年12月3日，葫芦娃静态市盈率为85.92，滚动市盈率为81.06，市净率为7.93。根据同日中证指数有限公司网站发布的行业数据，医药制造业的行业平均静态市盈率为28.10，滚动市盈率为27.92，市净率为2.74。 　　葫芦娃于2020年上市之时，顶着“海南自贸港建设总体方案公布以来海南首家主板上市企业”的头衔，曾经风光一时。 　　刚上市一个月，葫芦娃股价从发行价5.19元/股一口气拉至49.88元/股。但此后，葫芦娃股价表现不尽如意，处于震荡下滑的态势。甚至到2024年7月底，葫芦娃股价跌至低点9.09元/股，较最高点股价已经跌超80%。 　　近几月，葫芦娃股价又处于调整状态。 　　02 　　利润增长靠补助 　　“葫芦里到底卖的什么药？” 　　葫芦娃震荡的股价表现背后，蕴藏着业绩增长的压力、负债的压力以及股东资金短缺的压力。 　　根据介绍，葫芦娃主要从事中成药及化学药品的研发、生产和销售，核心聚焦于儿童药领域，现有“葫芦娃”、“葫芦爸”、“葫芦妈”、 “葫芦世家”四大品牌矩阵。其中，主打药品包括小儿肺热咳喘颗粒、肠炎宁胶囊、复方感冒灵等。 　　今年前三季度，葫芦娃实现营业收入119,378.36万元，同比下降6.59%，归属于上市公司股东的净利润8388.55万元，同比上升8.24%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润4177.25万元，同比下降28.59%。 　　可见，归母净利润上涨主要源自非经常性损益。今年前三季度，葫芦娃的非经常性损益金额高达4211.29万元，其中，计入当期损益的政府补助3469.82万元、非流动性资产处置损益1191.2万元。 　　扣除非经常性损益项目，葫芦娃已然处于营收、净利双跌的状态。今年第三季度，葫芦娃的基本每股盈利只剩下0.01元/股，同比下滑了75%。 　　另一边，葫芦娃的现金流压力不容忽视。今年前三季度，葫芦娃经营活动产生的现金流净额为-2.04亿元。 　　截至2024年9月30日，葫芦娃货币资金1.44亿元，较上年末的5.22亿元减少了3.78亿元。 　　同期，葫芦娃的短期借款高达4.41亿元，一年内到期的非流动负债2.83亿元。葫芦娃在手货币资金已经难以覆盖短期负债。 　　葫芦娃此前亦多次试图通过发债募集资金扩产，但最终未能成行。其曾于2021年申请非公开发行股票募集资金10亿元，最终发行批文到期失效。 　　再到去年8月，葫芦娃向上交所提交申请发行可转换公司债券，募集资金总额不超过5亿元，但遭到上市委否决。根据当时的问询函，上市委要求葫芦娃说明销售推广过程是否存在商业贿赂、相关募投项目进展缓慢或变更实施主体等的原因及合理性，以及股东股权质押的风险等等。 　　今年以来，葫芦娃控股股东质押的风险依然存在。2024年10月，控股股东葫芦娃投资质押葫芦娃2830万股股份，质权人为华西证券，质押资金用途为偿还债务。 　　另外，葫芦娃投资及其一致行动人合计持有葫芦娃3.06亿股，占葫芦娃股本76.67%，累计质押股份数量（含本次）为8975.6万股，占其持有股份数量29.26%，占总股本22.43%。 　　除了股份质押之外，葫芦娃的股东还通过减持套现筹集资金。 　　今年11月，葫芦娃公告称，股东杭州中嘉瑞管理合伙企业（有限合伙）因自身资金需求，将通过大宗交易减持股份不超过534.1万股，不超过公司总股本的1.34%。 　　而中嘉瑞系员工持股平台，本次股份减持为中嘉瑞持股平台内的其他合伙人，董监高及实际控制人不参与本次股份减持。 　　在葫芦娃股价波动期间，中嘉瑞于2024年11月26日通过大宗交易方式减持股份总数410.2万股。 　　据该公司披露，2024 年11 月25日至 11 月 26 日，中嘉瑞以大宗交易方式减持公司股份5,341,050 股，占公司总股本的1.33%，本次减持计划实施完毕。 　　Wind数据显示，此次减持的交易均价为11.66元每股，按此计算，共套现金额为6227.7万元。