炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 　　来源：IPO日报 　　近两年，中国汽车产业出口海外，尤其是俄罗斯格外火热。受益于此，不少汽车企业出口收入大增。 　　西方大力制裁俄罗斯，让一大批中国企业看到了新机会。 　　近日，主要营收来自境外的上海巴兰仕汽车检测设备股份有限公司（下称“巴兰仕”）披露招股书，拟登陆北交所IPO，保荐机构为国金证券。  　　IPO日报注意到，这家主要为境外客户贴牌生产零件的公司近两年净利润猛涨，最终产品销往比亚迪等众多知名客户，但其未来成长性如何却是个疑问。 　　01 　　七成收入来自外销 　　据悉，巴兰仕是一家专注于汽车维修、检测、保养设备的研发、生产和销售的高新技术企业。公司主要产品包括拆胎机、平衡机、举升机以及冷媒回收加注机、气动抽接油机等汽车养护设备及其他设备。 　　巴兰仕产品最终销往各地汽车4S店、汽车维修保养店、汽车整车厂等用户，国内客户包括比亚迪汽车、理想汽车、长城汽车等知名整车厂家，包括途虎养车、天猫养车、京东养车等大型连锁汽车维修保养店以及中国石油、美孚、壳牌等知名油品公司。在国外，其产品远销欧洲、南美洲、北美洲、非洲、亚洲其他国家等100多个国家和地区。 　　本次闯关北交所，巴兰仕拟募资3亿元，用于汽车维修保养设备智能化改造及扩产项目、举升设备智能化工厂项目和研发中心建设项目。 　　招股书显示，2021年—2023年及2024上半年（下称“报告期”），巴兰仕实现营收分别为7.44亿元、6.43亿元、7.94亿元、5.11亿元；归母净利润分别为6056.45万元、3003.55万元、8055.36万元、6935.42万元。 　　不难看出，公司营业收入和净利润双双波动明显，在2022年明显下滑，但在2023年大幅增长，其2023年净利润同比增长168%。  　　巴兰仕主要收入来自多款产品，其中，举升机是最大创收来源，报告期内营收分别为2.98亿元、3.02亿元、3.7亿元、2.36亿元，占营收比重分别为40.72%、47.58%、46.97%、46.72%，接近一半；拆胎机、平衡机也是核心产品。 　　其中，虽然未开展境外经营，但巴兰仕产品主要出口国际市场，境外营收为公司的第一大营收来源，外销营收分别为5.45亿元、4.82亿元、5.83亿元、3.79亿元，占当期主营业务收入比例分别为74.42%、75.91%、74.06%和75.03%。 　　此外，巴兰仕的外销业务毛利率也高于内销业务。报告期各期，公司内销毛利率分别为20.27%、20.72%、20.07%、20.46%，增长乏力，相比之下，外销毛利率分别为23.44%、24.87%、29.82%、31.56%，呈持续增长趋势。 　　也就是说，综合来看，外销是巴兰仕2023年以来业绩回升的主要力量。 　　从披露来看，巴兰仕的外销主要是给国际客户贴牌，而非以自有品牌经营，境外客户主要为当地汽车维修保养设备的品牌商，巴兰仕根据客户要求的产品型号、规格、品牌等生产产品，客户以买断方式采购产品后通过其自身的销售网络对外出售。在此情况下，巴兰仕的最终客户并不直接从巴兰仕这里采购产品。 　　02 　　俄罗斯市场的红利几何？ 　　有意思的是，巴兰仕外销收入主要分布在欧洲、南美洲、亚洲等，产品已进入德国、波兰、俄罗斯、英国等100多个国家和地区。其中，俄罗斯和白俄罗斯地区是巴兰仕产品的重要销售地，报告期内销售收入分别为6561.36万元、6591.16万元、8999万元和4981.07万元，占主营业务收入比例分别为8.96%、10.37%、11.44%和9.85%。 　　2022年西方对俄罗斯进行经济制裁，中俄贸易增长迅猛。根据中国海关总署数据，2023年中俄贸易额创历史新高，达2401.1亿美元，同比增长26.3%，其中中国对俄罗斯出口增长46.9%，总额约1109.7亿美元。 　　俄罗斯对中国的原油、天然气和农产品出口显著增加，而中国则向俄罗斯出口机械、电子产品和消费品。其中，中俄贸易增长最快的是汽车，2023年，中国对俄罗斯的汽车出口增长了五倍，约占其汽车出口总额的五分之一。 　　据新华社报道，中国汽车工业协会副总工程师许海东表示，2023年中国汽车出口的高增速，有很大一部分原因在于俄罗斯市场的增量。整体来看，有近80万辆的出口量来自俄罗斯市场。 　　也就是说，俄乌战争带来的连锁反应，使得包括巴兰仕等企业在内的中国汽车产业对俄罗斯出口大幅增长，带来了业绩的猛增。 　　难怪中国网友感叹，“这么大的汽车市场，西方说让就让了，真是大方。”还有网友称，俄罗斯是2024年最赚钱的蓝海市场之一。 　　那么，仅从俄罗斯市场来看，巴兰仕面临的形势如何？ 　　俄罗斯大型商业银行奥特克里捷银行分析人士在公开报道中表示，2024年，中国汽车在俄罗斯市场中的销量有望进一步提升。据俄Autostat预测，2024年将有30~45款中国品牌新车型在俄罗斯汽车市场上市，预计将销售约120万辆新车，占据当地80%的市场份额。阿廖沙还表示，俄政府当前也在力推本国官员使用俄罗斯的国产车。 　　虽然巴兰仕2024年上半年仍然展现出业绩大增趋势，但汽车产业对俄罗斯的出口何时接近对方市场极限是一个问题，留给巴兰仕的俄罗斯市场红利还有多少？ 　　目前，巴兰仕并未在招股书中披露来自俄罗斯市场的收入占比情况，也未披露前五大客户的主要销售市场，IPO日报将继续关注巴兰仕后续进一步的披露。