铜： 　　隔夜LME窄幅震荡，上涨0.09%至9559美元/吨；沪铜主力下跌0.3%至76440元/吨；国内现货进口窗口持续打开。宏观方面，美国10月ADP就业人数变动23.3万人，超预期值11.1万人和前值14.3万人，表明劳动力市场保持韧性，不过市场更关注周五晚间的10月非农就业数据情况。美国三季度实际GDP年化季环比初值2.8%，低于预期2.9%和前值3%，通胀继续降温，三季度核心PCE物价指数年化环比初值为2.2%，较前值2.8%显著下滑，但超过市场预期的2.1%。近期美国经济、就业和通胀数据扑朔迷离，给美联储后期降息带来较大的不确定性。美联储议息会议和美国大选日益临近，金融市场气氛逐渐由乐观转向谨慎，市场存在一定避险情绪。国内方面，稳增长政策出台期待预期接近尾声，市场关注”一揽子增量政策规模较大“具体落地情况。基本面方面，LME库存增加1075吨至275300吨；SHFE铜仓单下降1783吨至51672吨；需求方面，下游询价增加，现货有所挺价。市场关注，一是美国大选，二是国内稳增长，宏观事件的不确定性也带来价格摇摆，本月末和下月初着重关注美国大选，在两位候选人焦灼下会带来市场避险情绪，从资金来看也以流出为主，因此短期应谨慎为上。不过，在国内经济修复预期背景下，市场最终可能再次回至国内，并关注政府在稳增长方面的政策预期及落地，因此铜价即使出现回调预计空间也并不大，四季度总体或仍以高位区间震荡为主。 　　镍&不锈钢： 　　隔夜LME镍跌0.6%报15810美元/吨，沪镍跌0.66%报123560元/吨。库存方面，昨日 LME 镍库存维持146154吨，昨日国内 SHFE 仓单增加605吨至26832吨。升贴水来看，LME0-3 月升贴水维持负数；进口镍升贴水维持-100元/吨。镍矿方面，目前印尼镍矿升水来看，仍然维持在此前水平，但据悉市场部分价格已经出现一定下跌。不锈钢方面，原材料挺价意愿较强，不锈钢价格偏强运行，但需求仍为拖累，上周周内89家社会库存环比增加1.15万吨至103万吨。硫酸镍产业链来看，原材料现货价格小幅下跌，盐厂利润得以修复，但是下游需求即将进入淡季，总需求也将减弱。综合来看，原材料价格均有松动，尽管镍铁挺价意愿较强，但需求仍为拖累，且库存端累库压力明显，关注逢高沽空机会。 　　氧化铝&电解铝： 　　氧化铝震荡偏弱，隔夜AO2501收于4830元/吨，跌幅1.59%，持仓减仓3522手至24.2万手。沪铝震荡偏弱，隔夜AL2412收于20730元/吨，跌幅0.41%。持仓减仓2804手至20.4万手。现货方面，SMM氧化铝价格涨至5007元/吨。铝锭现货升水扩至30元/吨，佛山A00报价涨至20690元/吨，对无锡A00贴水160元/吨，下游铝棒加工费包头河南临沂南昌持稳，新疆广东无锡下调20-50元/吨；铝杆1A60加工费上调50元/吨；6/8系加工费下调148元/吨。随着保证金和手续费上调后，部分氧化铝资金减仓离场，盘面出现回调，现货紧张延续，涨至5000元/吨上方；电解铝供给端高位稳增，旺季开始转向淡季征兆，电网交货陆续结束，铝锭社库库存去化节奏放缓，成本仍存高位支撑，维持震荡调整、整体表现弱于氧化铝。 　　锡： 　　沪锡主力跌1.01%，报252860元/吨，锡期货仓单7314吨，较前一日减少111吨。LME锡涨0.18%，报31025美元/吨，锡库存4620吨，减少60吨。现货市场，对2410云锡升水500-800元/吨，交割升水300-600元/吨，小牌贴水0-200元/吨，进口贴水700-800元/吨。价差方面，12-01价差-470元/吨，01-02价差-530元/吨，沪伦比8.15。一方面，缅甸锡矿复产预期仍存，并且在缅甸进口矿减少的情况下国内冶炼减产幅度不及预期。另一方面，印尼新总统已经正式上任，印尼镍矿开采配额已经逐步放开，不排除印尼锡配额会逐步放开的可能性。综合导致供应预期转差，而国内社会库存已经连续两周累库，市场对于大厂复产后去库结束的预期得到加强。在供应端不确定性提升，并且市场风险偏好转低，短期价格或将回归震荡，关注现货市场成交情况与社会库存走势。 　　锌： 　　沪锌主力跌0.34%，报24985元/吨，锌期货仓单25107吨，较前一日减少399吨。LME锌跌1.28%，报3087.0美元/吨，锌库存241225吨，减少2100吨。现货市场，上海0#锌对2411合约升水10-30元/吨，对均价贴水10-20元/吨；广东0#锌对沪锌2412合约升水60-80元/吨，粤市较沪市升水10元/吨；天津0#锌对沪锌2411合约升水0-80元/吨，津市较沪市升水20元/吨。价差方面，12-01价差+165元/吨，01-02价差+130元/吨，沪伦比8.09。海外冶炼减产预期抬升，并且已因韩国YP已经减产等原因导致海外精炼锌供应过剩预期降低。同时因海外减产导致的过剩锌矿流入中国，从9月美国及澳洲进口环比续增可见该逻辑已经开始传导，锌比价开始快速下行。上周LME 0-3 premium虽因新加坡连续两日大幅交仓从高位升水58.25美元/吨降至15.35美元/吨，但 11月合约占比40%+以上多头仍在，仍需警惕海外大户资金博弈带来的来回挤仓风险。短期来看，单边与比价风险均高，建议观望。 　　工业硅： 　　30日工业硅震荡偏弱，主力2412收于12915元/吨，日内跌幅0.19%，持仓减仓9139手至15.06万手。现货小幅上调，百川参考价11880元/吨，较上一交易日持稳。其中#553各地价格区间回升至11200-12100元/吨，#421价格区间涨至12100-12850元/吨。最低交割品回归#553价格涨至11100元/吨，现货贴水收至1795元/吨。云南规模减产下，硅厂开始停止让利囤货以待枯水期，贸易商出货节奏同样开始放缓。但终端向上反馈不佳，需求边际增量来自下游双硅增产提供，整体量级有限且续航无力。近期光伏政策出现新变化，为硅产业带来一定情绪助力，上下游重归博弈状态后，随着成本上移以及硅厂继续向上提价，预计硅价逐步止跌企稳。 　　碳酸锂： 　　昨日碳酸锂期货2501合约跌2.83%至73850元/吨。现货价格方面，电池级碳酸锂平均价下跌200元/吨至73850元/吨，工业级碳酸锂平均价下跌200元/吨至69700元/吨，电池级氢氧化锂下跌160元/吨至66985元/吨。仓单方面，昨日仓单增加60吨至44405吨。供应端，周度产量环比增加66吨至13423吨，产量增幅收窄，锂矿、锂盐进口环比下降。需求端，当前仍处旺季，部分企业开工情况较好，但整体即将转入淡季，部分企业表示预计产量环比有所下滑。库存端，总库存延续去库节奏，周度碳酸锂库存环比下降1.8%至约11.65万吨，在低价的背景下，下游及中间环节有所补库，上游库存有所减少，下游库存增加6%至约3.19万吨，其他环节增加1.7%至约3.86万吨，冶炼厂减少9.1%至约4.6万吨。现货端表现分叉，高品质/品牌货表现强势，且暴露一定采购难度，而市场对于仓单注销普遍表示一定担忧，而11-12价差逐步走扩，在这样的背景下，下游采购自行加工或理论的转抛空间打开，注销仓单压力或有缓解。11月排产或有惊喜，市场情绪有所回暖，但需要注意库存流向反应下游已经有所补库，短期补库力度或将放缓，且若价格表现偏强，下游采购积极性或将转弱，而生产动力或将增加，难以对价格形成强动力。