炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 　　出品：新浪财经上市公司研究院  　　 　　作者：君 　　10月22日，上海合晶公告，聘任李光奎先生为公司非独立董事。值得注意的是，上海合晶今年上市后便出现业绩大变脸。 　　半年报数据显示，上海合晶营业收入5.42亿元，同比下降22.93%；扣非后归母净利润0.42亿元，同比下降66.88%；毛利率28.36%，同比下降12.04%，出现业绩“变脸”。 　　2024年2月20日，上海合晶于上交所科创板挂牌上市，股票发行价为22.66元/股，然而上市当天开盘价仅为19.41元/股，盘中一度跌至17.47元/股，跌幅达9.99%%，目前仍处于破发中。 　　上海合晶早在2020年就曾发起过IPO募资计划，不到半年随即撤回申请，后更换保荐机构再度闯关IPO，直到今年2月方才实现上市。 　　上市后业绩“大变脸” 境外收入占比超8成 　　上海合晶成立于 1994 年，是中国少数具备从晶体成长、衬底成型到外延生长全流程生产能力的半导体硅外延片一体化制造商，主要产品为半导体硅外延片，其外延片产品主要用于制备功率器件和模拟芯片等，被广泛应用于汽车、通信、电力、工业、消费电子、高端装备等领域。 　　实现上市后，上海合晶业绩即大幅“变脸”。2023年和2024年上半年上海合晶营业收入分别为13.48亿元、5.42亿元，分别同比下降5.42%、22.93%；扣非后归母净利润分别为2.13亿元、0.42亿元，分别同比下降40.23%、66.88%，业绩下滑明显加速。截至2024年6月，上海合晶毛利率28.36%，已连续三个报告期下滑，较2022年下滑14.45%。 　　近年来，受全球经济环境低迷、半导体产业周期性下行等因素影响，上海合晶订单减少、产能利用率下降。 　　2023年，公司产量、销量分别为262.87万片、259.84 万片，分别同比减少13.22%、13.92%，产能利用率约为71.05%，同比下滑15.30%。 　　此外，上海合晶完成科创板上市后，研发费用和研发人员数量双双下滑，科研能力或受到影响。截至2024年6月，上海合晶研发人员数量为128人，较上年末减少12人；研发费用4647.77万元，同比下降24.71%。 　　上海合晶还面临高客户集中度风险。2021至2023年，公司前五大客户销售收入占当期主营业务收入的比例分别为73.45%、71.05%和76.85%，前五大应收账款账面余额占比分别为80.00%、79.09%和81.65%，整体呈上升趋势，或对主要销售客户存在依赖。 　　财政部于2022年9月30日发布《关于加大审计重点领域关注力度 控制审计风险 进一步有效识别财务舞弊的通知》，将境外业务列为重点关注领域，强调虚构境外经营、虚构境外销售、利用境外业务虚增虚构资产等舞弊风险。 　　上海合晶近年来境外收入超8成，且境外销售毛利率高于境内，隐藏风险需警惕。2021至2024年1-6月，公司境外收入占主营业务收入比例分别为71.03%、82.28%、84.68%和85.05%，呈上升趋势；境外毛利率分别高于境内9.18%、0.55%、0.23%和1.86%。 　　控股方是第一大供应商 关联销售占比反弹 　　值得注意的是，上海合晶系境外上柜公司合晶科技境内分拆上市，合晶科技是公司的间接控股股东，主要从事抛光片业务。IPO审核期间，上海合晶曾与合晶科技共用供应商渠道且互为经销商，目前仍存在重叠。 　　早在2017至2019年，合晶科技既是上海合晶第一大客户，又是第一大供应商，近年来采购额和销售额占比虽有所下降，但隐藏的独立性风险仍不容忽视。 　　2021至2024年1-6月，上海合晶自合晶科技及其关联方采购金额分别为18491.38万元、12954.10万元、9045.10万元和2382.50万元，其中2021至2023年关联方采购额占各年度采购总额的比例分别为44.05%、30.11%、30.81%，期间仍为公司第一大供应商。 　　对此，上海合晶在招股书中表示“相关采购价格主要参考同期市场上同类型的抛光片产品的价格制定。报告期内，发行人关联采购抛光片的价格公允，具有商业合理性。” 　　不过，招股书并未曾披露市场同类型抛光片及上海合晶采购抛光片的价格，公允与否以及是否存在利益输送等问题也未可知。 　　2021至2024年1-6月，上海合晶对合晶科技及其关联方销售收入分别为21647.96万元、6267.14万元、2265.47万元和2251.90万元，占各期营业收入的比例分别为16.38%、4.03%、1.68%和4.15%。整体呈下降趋势，但2024年出现反弹，上半年的关联销售额就已逼近2023全年，相差仅数十万，占本期营业收入总额比例为4.15%，上年同期为2.21%，同比上升1.94%。 　　时至今日，合晶科技仍为上海合晶第一大供应商，且最新一期关联销售额出现反弹。尽管上海合晶一再否认公司拥有实控人，但在实际经营管理中能完全排除合晶科技的影响吗？