炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 　　来源：尺度商业 　　近年来从巅峰跌倒低谷，又能从低谷再次攀上巅峰的企业，都有哪些？ 　　三只松鼠或许是其中之一。2012年，已经在坚果行业打拼多年的章燎原，看到了互联网零食电商的巨大潜力，创造了“三只松鼠”这一互联网休闲零食品牌，上线65天就拿下了行业第一的好成绩。 　　7年后，三只松鼠以百亿营收规模冲上A股市场，首日市值突破80亿，巅峰市值超过350亿元，创始人章燎原也以111.7亿元的财富值位列2019年福布斯中国400富豪榜第235名，加冕安徽新首富。 　　但好景不长。2020年-2022年，三只松鼠营收连续下滑，规模降至70亿出头，接近2018年营收水平。二级市场上，公司市值最低不到60亿元。 　　不过，在经历了一系列改革后，三只松鼠恢复增长，今年年度营收或将重回百亿规模，并制定了“3年200亿“的新目标。那个安徽前首富，又杀回来了。 　　被买到涨价 　　近日，一则三只松鼠的调价通知函引起来广泛关注。 　　网传调价通知函显示，三只松鼠（芜湖）企业管理有限公司分销事业部通知经销商，因年货旺季坚果原料及人工成本上涨，自12月1日起，三只松鼠对4款罐装坚果礼、3款三只松鼠新年礼产品等7款产品调价，上浮幅度均为10%。 　　随后，三只松鼠证实确有涨价一事，称调价基于需求及产能，调价也是为了平衡整体产能，调节供给。并且仅针对部分低价礼盒，并非全部礼盒都要提价，今年低价礼盒需求相对更旺盛，该部分订单略超预期。此外，从整体看，整体坚果礼盒的价盘稳定，公司“高端性价比”总战略不变。 　　从行业角度来看，三只松鼠此次调价是行业需求高涨的结果。近年来，具备健康属性的坚果礼盒销量显著增长，此前魔镜洞察发布的《2024年一季度消费新潜力白皮书》显示，休闲零食市场中“坚果礼盒”相关产品销量，同比增速达73.0%。 　　在这种情况下，三只松鼠在今年1月时就宣布，2024年货节礼盒/礼包类产品在线下分销各渠道热销均远超预期，目前分销全系列标品礼盒/礼包产品已全线售罄，停止新增接单供应。今年8月，三只松鼠再次发布中秋战报，其中秋坚果礼收单同比增长77%，停止接单保交付。 　　除行业因素外，三只松鼠近年来大力推动的“高端性价比”战略也是订单超预期的原因之一。 　　在营收连续三年下滑、营收规模从百亿级别下降至70亿左右的2022年，三只松鼠创始人章燎原对此前的发展战略进行了深刻反思，提出了“高端性价比”这一长期战略，致力于实现“人人吃得起，处处买得到”的愿景。 　　高端性价比战略的本质，是为消费者提供更加质高价优和丰富可选的全品类零食。最明显的变化体现在价格上，三只松鼠曾在回复投资者问询时表示，在“高端性价比”战略下，其借助自主生产优势和全品类供应链能力，线上渠道500g量贩装夏威夷果售价从约30元下降至22.9元。 　　今年1月宣布停止新增订单时，三只松鼠就将销量超预期归因于“高端性价比”战略在全渠道的推进落地和成果渐显。 　　这一切似乎都意味着，曾经的网红零食品牌，在经历低谷期之后，迎来了新的发展。 　　章燎原“砍两刀” 　　2021年6月，成立9周年之际，三只松鼠举办了一场“带上相信，全新出发”的主题庆典，章燎原在台上说“相信相信的力量”。 　　在这场庆典上，章燎原宣布戒烟，试图从改变自己出发改变公司。同时，章燎原对渠道进行了反思，他认为“线上可以创建新品牌，但一个完整的商业闭环离不开线下”。因此，三只松鼠开始布局线下，打造新的中度分销渠道体系，并宣布“万店计划”，5年内开设10000家线下门店。 　　这些举措并没有带来显著效果。随后，章燎原开始反思三只松鼠的发展史：三只松鼠为什么会成功？因为电商红利。电商相比于线下的优势是什么？性价比。以往的电商经验为什么不行了？因为拼多多、抖音在崛起。 　　“为什么三只松鼠做不好抖音、拼多多？因为东西卖贵了。“章燎原在接受采访时表示，同样的品类，白牌卖5元，虽说质量没保障，但三只松鼠卖10元属实贵了，“卖6到7元没问题，剩下的3到4元可以通过管理、组织优化压下来”。 　　随后，三只松鼠提出“高端性价比”策略，并大力拓展抖音这一重点渠道。2023年上半年，三只松鼠抖音营收4.36亿元，逆势大涨28.61%。2023年全年，抖音渠道营收12.04亿元，同比大涨118.51%。 　　今年前三季度，三只松鼠营收为71.69亿元，同比大涨56.46%，营收规模已经超过了2023年全年。考虑到第四季度为休闲零食销售旺季，三只松鼠今年营收或将重回百亿，创造新高。 　　在线上新渠道贡献新增量的同时，章燎原并没有忘记曾经对线下的思考：线下才是闭环。 　　曾经的线下万店计划，已经开始大幅收缩。2020年，三只松鼠投食店（直营店）171家，联盟小店（加盟店）872家，合计超过1000家。但到今年上半年末，三只松鼠线下门店体系已经仅剩下325家。 　　至此，章燎原完成了“砍两刀”，一刀砍向价格，一刀砍向门店。 　　近期，章燎原开启了新的布局。今年10月底，三只松鼠宣布收购爱零食、爱折扣以及致养食品三项资产，发力近年来火爆的线下量贩零食和社区折扣超市两大新兴渠道。对于线下薄弱的三只松鼠来说，新渠道或许意味着新的破局之道。不过，在线下量贩零食市场，好想来与鸣鸣很忙已经成为“两强”，三只松鼠面临着一定压力。 　　今年5月，章燎原制定了“3年时间，营收200亿”的新目标，这也是三只松鼠过往所没有达到过的成绩。这位走出低谷的安徽前首富，能否带领三只松鼠实现这一目标，有待验证。