智通财经APP获悉，中信建投发布研报称，美联储降息交易的第二阶段，将围绕基本面进行。四季度，重点关注美国地产和制造业的数据是否修复，若叠加民主党连任，海外环境将给A股送上第二波助攻，市场或演绎中美共振逻辑，出口链在基本面和情绪上均有支撑。中信建投主要观点如下：一、作为典型的利率驱动部门，美国地产往往领先复苏美国地产销售的影响因素中，房贷利率最为核心。地产部门往往最先获益于降息，也是多数情况下领先复苏的代表性部门。不同于国内地产是主要的顺周期和支撑部门，由于受利率催化较多，美国地产有一定的逆周期性。二、联储本轮降息后，美国地产销售修复可期主要利好：本轮房贷利率下降的幅度较大，参考类似历史案例，地产销售都有较好的表现。约束1：美国居民的住房购买力处于偏低位置。但是，房价、利率、收入、租金等影响因素中，购买力在短期对于利率最为敏感，尽管绝对水平不算理想，但可以期待边际改善。约束2：存量房贷利率和新增房贷利率倒挂，造成“锁定效应”，二手房供给不足。但是，随着倒挂问题的边际改善，二手房和新房的供给均逐步恢复正常。预计明年美国新房和二手房销售增速分别回升至5-10%和0-5%区间，整体转正。三、上半年突围失败，美国制造业或组织第二次冲锋美国制造业在年初短暂反弹后再度陷入低迷，去年讨论热度较高的建厂热潮最终也未能兑现“超级制造业周期”。可能与降息迟迟未能落地（企业对流动性宽松持续性存疑）、美国大选的短期干扰（企业生产招聘谨慎）、中国复苏预期不佳（中美和全球联动机制阻塞）有关。展望四季度，美国制造业景气度有再度向上的机会窗口：第一，降息落地，流动性宽松持续性得到保证，制造业PMI倾向于筑底反弹。第二，大选不确定性的短期压制有望缓解，尤其是哈里斯上台情形下，全球供应链的预期更为稳定。第三，本轮制造业PMI处于萎缩区间的时间长度已经接近历史极限，在不衰退的背景下，向上弹性或大于向下弹性。第四，地产的改善，也会带动下游耐用品消费，而耐用品需求是制造业的重要催化剂。第五，中国经济预期扭转，也给海外带来积极影响。四、市场或交易中美共振与出口链美国地产和制造业复苏，都指向下游耐用品消费和进口需求的回暖，若叠加民主党连任、关税打压证伪，或形成中美共振复苏的预期，A股的出口链板块在基本面和情绪等方面逻辑相对顺畅，或有博弈空间。理想情况下，海外环境在四季度或给A股送上第二波助攻。 【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱：news_center@staff.hexun.com