每经记者 任飞    每经编辑 肖芮冬     　　9月4日，大成基金旗下大成惠兴一年发布公告称，该基金在9月3日发生大额赎回，已于当日提高基金份额净值精度；同日，渤海汇金资管也公布旗下渤海汇金兴荣一年在9月2日发生大额赎回的情况。 　　连日来，有关基金出现大额赎回的公告接连发布。从这些基金的运作情况来看，有的成立至今不足半年，比如蜂巢趋势臻选等。另外，就最近出现大额赎回的基金类型来看，普遍集中在债券基金。 　　有分析指出，目前信用债配置性价比降低，市场中出现明显调整，使得机构出现预防性赎回的几率增加，但短期内赎回压力相对可控。 　　9月4日，大成基金旗下大成惠兴一年公告称，该基金在9月3日发生大额赎回，并已经在当天提高基金份额净值精度；同一天，渤海汇金资管公布旗下渤海汇金兴荣一年在9月2日发生大额赎回的情况。 　　对此，《每日经济新闻》记者查阅了两只基金最新的运作情况发现，两只出现大额赎回的基金并非市面上规模迷你甚至有清盘风险的产品，反而是有一定规模的基金。比如，大成惠兴一年定开今年中报统计的规模合计达到30.49亿元。 　　然而，从这些基金的持有人结构来看，机构持有人占比高，两只基金均达100%。也就是说，两只基金的机构定制色彩浓。与此同时，两只基金均是发起式产品，故而管理人固有资金也有投入。虽然均承诺自合同生效起锁定三年或不少于三年时间，但就合同生效日期来看，现阶段均已解禁。 　　一般来说，基金出现大额赎回就意味着当日净赎回量超过基金规模的10%。中报统计两只基金的管理人持有占比均在当期的2%以内，因此，非管理人的其他机构出现大额赎回就是大概率事件。且以两只基金今年中报披露的持有人户数来看，大成惠兴一年所有机构持有户数219户，而渤海汇金兴荣一年仅为2户。 　　相比之下，近期出现大额赎回的蜂巢趋势臻选则不同。公告显示，该基金A、C、E类份额产品均有发生巨额赎回。截至中报数据，基金仅有披露A、C份额数据，个人投资者占比超过99%；E类份额在今年8月30日起售，目前暂无最新的统计数据。不过就年中统计的基金总规模来看，基金份额总额约5418.07万份。E份额的出现能否扭转规模日渐迷你化的态势不得而知，但随着大额赎回的再次出现，基金的规模再次面临考验。 　　除了看到基金的赎回压力依然不小外，还有一个现象值得关注，便是债券型基金频频出现大额赎回的情况。这一现象不仅是近期出现频次较高，其实下半年以来甚至全年都有类似的情况。 　　Wind统计显示，仅以公募基金为例，目前已经因为出现大额赎回要调整净值精度的公告当中，绝大多数来自于纯债基金。月以来，共有18只基金公告被大额赎回，其中仅有3只产品为权益类产品。 　　然而，有关债市火热的讨论不断，为何却频频有债基出现大额赎回？原因也与债市的火爆有关。 　　简单来说，低利率环境利好债市不假，但实际投入债市的资金越来越多，导致后来者的持有收益率降低，投资性价比降低，越来越多的新发债券票息收益已经不能满足配置的需要，促使一些资金套利离场。 　　而对比无风险国债的供应速率，信用债的供应显然更多也更快，但后者的风险也相对前者较高，所以在性价比都有所降低的当下，信用债资产成为很多机构投资人当下最先抛售的对象，抛售带来的债券价格的下跌也会影响一众债券基金的收益率，使得持有人中间也会因此而引发赎回，甚至大额赎回。 　　有分析指出，本轮调整前信用市场收益空间所剩无几，且考虑税收损益后，与国债相比，部分新发信用债票息收益已无法满足最低票息要求，信用债配置性价比显著降低，也需要调整来打开收益空间，由此助推了本轮调整。 　　当然，出现类似的情况并非持续对债市构成利空，且此前也有机构出于风险防御进行预防性赎回的情形，短期内的赎回压力难以形成显著的负面影响。国盛证券最新研报就指出，当前利率上行速度和幅度均不及2022年以来历次债市大跌，赎回风险较为有限。大规模负反馈是否形成，核心在于债市投资机构负债端是否能够保持稳定。 　　封面图片来源：视觉中国-VCG211378713200