炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 　　来源：环球老虎财经app 　　原创 王文光  　　闻泰科技（维权）计划向立讯精密出让几项产品集成资产，预示着其一度“引以为傲”的ODM业务售卖在即。未来，半导体业务将成为闻泰科技的新着力点。 　　闻泰科技“瞄准”半导体。 　　12月30日，闻泰科技宣布，计划将旗下与产品集成业务相关的9家标的公司股权和标的经营资产转让给立讯精密控股股东——立讯有限或其指定方。至此，公司将集中资源专注于半导体业务。 　　据悉，闻泰科技的产品集成业务主要采用ODM模式，过去多年，公司的起家便是来自这一部分。 　　不过，近年来产品集成业务经营承压，基于此，闻泰科技开始对于半导体业务给予厚望。 　　而闻泰科技的半导体业务承载平台为安世半导体，主要涉及功率半导体领域。为收购这一资产，公司也为此付出了高商誉的“代价”。现如今，半导体景气度展望良好，或正因此，公司着手对此业务“集火”。 　　欲出售部分ODM 　　12月31日，闻泰科技高开逾5%后仅用时不到一分钟便封住涨停。截至收盘，该股报收38.78元，市值上升至482.6亿元。 　　消息面上，12月30日晚间，闻泰科技发布公告称，拟采用现金方式，将公司及控股子公司拥有的与产品集成业务相关9家标的公司股权和标的经营资产转让给立讯有限或其指定方。 　　闻泰科技在公告中说明，本次交易基准日拟定为2024年12月31日，交易标的公司股权涉及营业收入超过上市公司最近一期经审计合并报表营业收入的50%但未超过60%，预计构成重大资产重组。 　　据悉，立讯有限是立讯精密控股股东。着眼9家标的公司，包括黄石闻泰在内的7个标的将根据立讯有限尽职调查情况并经双方协商一致后由相关方签署资产出售协议，嘉兴永瑞电子、上海闻泰信息技术、上海闻泰电子科技则拟与立讯精密签署股权转让协议。 　　梳理公告发现，这9家标的公司在2024年1到9月份合计营收约858.33亿元，但其中仅有Wingtech Group（Hong Kong）Limited、深圳闻耀、闻泰科技（深圳）于此期间内实现净利润为正，三者分别录得1.63亿元、0.01亿元、0.09亿元。 　　不过，立讯精密对“接手”闻泰科技产品集成业务相关资产的交易持乐观态度。 　　其称，从集团层面看，可实现消费电子ODM能力和资源的快速补充。此外，该公司还表示，结合自上市以来历次成功兼并购所积累的实战经验，有信心能够在拟收购资产顺利交割后帮助其实现改善。 　　闻泰科技在其2023年年报中叙述产品集成业务相关事宜时表示：在手机ODM、平板、笔电、IoT、家电、汽车电子等领域，公司的海外客户占比快速上升，主要客户均为全球头部品牌，具备了抵御单一市场、单一领域等需求波动风险的能力。 　　而立讯精密则是知名“果链”企业，2023年，公司第一大客户贡献了营收额的75.24%。可见，该公司有扩充新客户占比的诉求，而这或是闻泰科技旗下产品集成业务可以为之提供的。 　　闻泰科技方面指出，其所出让的产品集成业务具备优质客户资源、ODM研发方面等优势。公司还提及，本次交易完成后，公司将集中资源专注于半导体业务。 　　“瞄准”半导体业务 　　闻泰科技聚焦半导体发展的意图一览无遗，原因之一或在于其产品集成业务承压。 　　据悉闻泰科技的产品集成业务主要采用ODM模式，公司的起家也源自该项业务，其起步于手机方案设计，并在2008年自建整机制造工厂，实现从设计到制造的垂直整合，成为国内第一家手机ODM企业；此后公司的业务领域也拓宽至平板、笔电、IoT、家电、汽车电子等。 　　然而，身为曾经的业绩依仗，今年来产品集成业务的表现却是极为拉跨。 　　2024年三季报显示，闻泰科技营业总收入531.6亿元，同比增长19.7%，归母净利润同比减少80.26%至4.145亿元。而产品集成业务在第三季度实现收入157.3亿元，同比增长45.58%，环比增长14.79%，净亏损3.57亿元。 　　再看闻泰科技此前的半年报。第一季度与第二季度公司产品集成业务分别实现营收124.2亿元、137.0亿元，净亏损分别为3.5亿元、5.0亿元。 　　业绩之外，制裁也是干扰因素。在解释拟出让产品集成业务的原因时，闻泰科技也提到：“基于地缘政治环境变化以及公司业务发展需求，未来公司将通过战略转型构建全新发展格局。” 　　当产品集成业务未能给闻泰科技提供更多增量时，公司的目光最终投向了可以创造利润的半导体业务。 　　回溯近年，半导体业务对于闻泰科技的重要性持续提升。 　　回溯近几年，半导体业务对于闻泰科技的重要性持续提升。2021年至2023年，该部分业务分别实现净利润为26.32亿元、37.49亿元、24.26亿元，成为公司经营的重要抓手。同一时间段内，随着半导体周期起伏，半导体业务毛利率呈现波动，不过依然维持在三成以上或四成左右的水准。 　　着眼2024年第三季度，闻泰科技通过半导体业务取得收入38.32亿元，环比增长5.86%，业务毛利率为40.5%，同比提升2.8个百分点，环比提升1.8个百分点，实现净利润6.66亿元，环比增长18.92%。 　　据悉，闻泰科技的半导体业务下游主要对应领域为汽车、工业与电力，具有一定成长性。据芯谋研究《中国功率分立器件市场年度报告2023》，公司在功率半导体企业中排名全球第5、中国第1。 　　而安世半导体则是闻泰科技半导体业务承载平台，其经营主体包括安世荷兰、安世半导体（中国）、安世英国、安世马来西亚、安世菲律宾、安世德国等。 　　超200亿商誉“悬顶” 　　安世半导体由闻泰科技“蛇吞象”而来。 　　回溯历史，闻泰科技通过多步方案，逐步“吃下”安世的控制权。 　　2018年4月，闻泰科技全资孙公司合肥中闻金泰、云南省城市建投、上海矽胤组成的联合体成为安世半导体部分投资份额受让方，合计斥资114.35亿元人民币收购安世33.66%股权。 　　2019年12月20日，闻泰科技发布《发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易实施情况暨新增股份上市公告书》。交易实施后，公司已累计间接持有安世74.46%权益比例。 　　其中，闻泰科技拟以现金方式支付交易对价99.69亿元，以发行股份的方式支付交易对价 99.56亿元，交易对价199.25亿元。 　　来到2020年3月，闻泰科技再发布重组预案，交易对价为63.34亿元。其中，公司以现金方式支付1.5亿元，以发行股份的方式支付61.84亿元。交易落地，闻泰科技间接持有安世98.23%权益比例。 　　最终，闻泰科技因收购安世半导体而体量大增。据统计，2018年至2020年期间，公司营业收入从173.4亿元上升至517.1亿元，公司归母净利润从6102万元上升至24.15亿元。 　　但另一边，商誉问题也随之而来。 　　闻泰科技2024年半年报显示，安世商誉期末余额为214.98亿元，而此时公司股东权益为376.97亿元。这意味着，安世的商誉占据着闻泰科技净资产比例接近六成。因此，后续该部分会否减值，就成为了各方关注的焦点。 　　有关商誉减值测试的内容，闻泰科技在2023年年报中有详细提及。具体来看，公司在“可收回金额的具体确定方法”中列出，预期2024年至2028年期间安世半导体年收入增长率29.7%，净利润率19.59%。 　　往后看，新能源汽车、风电、光伏、储能作为需求增长确定的下游领域，有望带动功率半导体行业景气；而身为业内龙头，安世半导体的盈利释放或也有望随之而来。届时，有关闻泰科技商誉减值的忧虑有望降低。