股指： 　　昨日，A股市场宽幅震荡，Wind全A上涨0.11%，成交额2.62万亿元。大小盘指数明显分化，中证1000上涨0.43%，中证500上涨0.23%，沪深300下跌0.5%，上证50下跌0.77%。本周，内外部宏观因素均较为重要。A股本轮反弹受到政策激励较大，自9月下旬起，多部位密集发声，提振经济预期。近期，央行行长表示，进一步健全货币政策框架，目标体系方面将把物价合理回升作为重要考量；1年期和5年期LPR紧随其后调降25bp。当前市场主要期待中央财政在地方化债等问题上承担更多责任，此前发布会表达了类似倾向，但细节还未披露，本周召开的人大常委会议是重要的观察窗口。海外即将迎来美国大选，哈里斯有望在最后关头反超，市场重新计价哈里斯胜选可能给资本市场带来较大波动。目前，影响A股长期走势的主要因素仍然是债务周期下各部门去杠杆的进程，核心在于名义经济增速是否超过名义利率。我们认为，从流动性增加引导市场预期回暖，再到带动上市公司盈利能力回升还需要一段时间。IM00基差收于0.61，IC00基差收于-8.19，IF00基差收于9.72，IH00基差收于6.79。股指期货的主要应用仍是对冲现货风险，而非多头替代，因此，长期来看指数期货仍将回到贴水状态。 　　国债： 　　国债期货收盘多数下跌，30年期主力合约跌0.06%，10年期主力合约持平，5年期主力合约跌0.02%，2年期主力合约跌0.02%。公开市场方面，央行昨日进行173亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.50%，与此前持平。因有4310亿元7天期逆回购到期，实现净回笼4137亿元。银存间质押式回购利率涨跌互现。1天期品种报1.3343%，跌0.67个基点；7天期报1.5525%，涨1个基点。10月份货币政策积极发力利好债市，但随着一揽子增量政策加速落地见效，四季度经济回暖预期明显提升，10月PMI数据逆季节性回升，多空交织情况下在10月债市整体呈现横盘震荡走势。当前政策预期依然是影响债市的主要因素，财政政策尚未落地的情况下债市表现整体偏谨慎。11月来看，随着稳增长政策逐步见效以及增发政府债预期较强的情况下，债市依然面临调整压力。 　　贵金属： 　　隔夜伦敦现货黄金大幅走弱，下跌2.98%至2663.68美元/盎司；现货白银下跌4.66%至31.17美元/盎司；金银比升至85.45附近运行。美国大选特朗普最终胜选，市场也在提交交易特朗普政策包，从金融市场反馈来看，美元走强、美长债收益率和美股走高，但贵金属和有色出现大幅走弱行情，这一系列的连锁反应就是对其政策的提前演绎。对黄金而言，其贸易保护政策，可能会大幅提升美国通胀，对黄金有利。但特朗普胜选讲话时表示，将调停俄乌等地缘紧张关系，结合美元走强，市场先行选择了下跌。关注凌晨美联储议息会议，从结果上来看降息25个基点是预期，但投资者可能关注美联储对新人总统上台后的看法及后期降息持续性，从政策推演角度来看对黄金也难言乐观。