越来越多的投资者对牛市达成共识。我认为，投资者需要从过去的快牛节奏，逐渐过渡到适应慢牛市场的节奏，对慢牛需要有思想准备。接下来我将简要介绍背后的两个逻辑，一是政策推动这轮牛市。9月24日，央行行长、证监会主席和金融管理总局局长在金融三巨头的新闻发布会宣布，无论对国家队还是上市公司的大股东，都会提供购买股票的巨量资金支持。 无论是股票市场股价的上涨，还是基本面的宏观利好，最终都需要归结为资金。这次非常重要的是从根源上解决了股票市场资金活水从哪里来的问题。有央行作为背书和后盾，显然资金的想象力相当之大。 这是历史上首次出现央行作为专业金融机构和上市公司大股东提供背书，为他们创设新金融工具，提供巨量资金支持，直接买入股票的情况。这成为了这轮牛市的底层逻辑。 央行为何下大功夫开始抓住股票市场和房地产市场这两个切入点？ 央行的最长远意图表明，经济在股票市场和房地产方面相对而言见效更快，不仅对投资者恢复消费或者投资信心，标杆温度计更加敏捷，大家都能看到摸得着。 除了这些指标之外，在宏观经济方面，许多宏大指标离大众太远。 我非常赞赏央行的举措，大家知道经济恢复是相对较慢的变量。我曾经提到股市是快变量。当政策落地后马上会应声而起。房地产是中变量，可能需要半年左右的时间。物价是慢变量，大约到明年三季度，物价会明显上升。经济是长期变量，从央行角度想要使一系列宏观政策最后有利于经济恢复，就需要这轮牛市维持的时间较长，否则就会出现青黄不接的局面。 这是其中一个时间更长的慢牛行情，对于支撑经济的恢复有重要帮助或者战略性安排。 这背后还可能会联系到，如果这一轮牛市持续的时间更长，就意味着有更多的大众投资者能够分享到牛市所带来的回报。 设想一下，如果一轮快牛在一个月内创造了历史最高的股价和指数点位，如何继续呢？这可能导致参与者很少，无法带动大众对投资和消费的信心，将面临新的调整风险。 这部分我已经表述过，第二部分在我看来也非常重要。11月6日美国总统大选尘埃落定，特朗普再度回归白宫，这对国内央行财政部是新的话题和挑战。面对新出现的变量，我们需要应对。 如果明年1月20日左右美国特朗普再度入主白宫，那么不排除会像过去一样推出出乎预料的贸易保护政策，例如加征关税。如果突然提高调门，就会加征。正如他此前在竞选时所讲，对中国出口到美国的商品加征60%以上的关税，中国的宏观调控部门需要有应对方案。 当美国大选出现新变量时，无论是央行还是财政相关部门，都必须对明年的新不确定性做好政策储备。这意味着过去无论是股票市场、房地产市场，可能会有很多政策计划。但是必须将部分政策计划推迟到明年以应对潜在不确定性，做好政策储备。正是这样的原因，使这轮牛市符合大家过去看到的习惯，即快牛可能会有所变化。 当然，有人会询问具体的政策和影响因素。 实际上，我们还是回归到资金的问题。你可能会发现市场上主力资金的买入不会像过去那样踊跃，市场也会容忍这种情况，不是单纯的单边上涨，中间也会有调整的行情。因此慢牛意味着并非每天都涨，也并非每天都大涨，所以一定会有波折。总体来看，市场想再出现大幅调整是不可能的，同时也不要指望市场像9月底到10月初那样快牛疯牛的状态。