总市值160亿元，至多回购10亿元，如此护盘力度已属可观。 　　9月19日早盘，沉寂许久的方大炭素涨幅一度接近7%，此次异动便受到了上述大额回购计划的带动。 　　在昨日晚间发布的回购方案中，公司计划以不超过4.33元/股（含）的价格，在董事会审议通过后的3个月内，进行5亿元至10亿元规模的回购。 　　按照4.33元的回购价格计算，此次公司回购股份数量将达到1.15亿股至2.31亿股，约占上市公司总股本的2.87%至5.74%。 　　与其他公司回购股份用于股权激励或者注销相比，此次方大炭素计划回购的股份后续将用于出售。 　　根据回购方案，后续在披露回购结果后，公司将在12个月后采用集中竞价的方式出售此次回购股份，同时计划在36个月内完成出售。 　　需要指出的是，方大炭素近期刚刚完成上一年度的股份回购。 　　历史公告显示，截至今年8月27日，方大炭素累计完成了0.53亿股的回购，总计投入资金3亿元，成交价在4.29元至6元/股之间。 　　区别在于，该笔回购用于员工持股计划或股权激励。 　　不难看出，近两年方大炭素的回购节奏十分紧凑，回购规模也在层层加码，其背后则是持续低迷的股价。 　　在抛出上述至多10亿元回购方案当天，方大炭素股价刷新多年新低，重回2017年钢铁业供给侧改革前期时的水平。 　　而导致公司股价持续低迷的原因又是多方面的。 　　今年上半年，炭素材料及制品下游需求恢复不及预期，产品价格低位震荡，成本端保持相对高位，行业盈利空间受到严重挤压。 　　以主要用于电炉钢的石墨电极为例，其价格波动与下游钢铁行业景气度高度相关，而国内钢铁业则处于“集体过冬”状态当中，导致石墨电极需求疲软、行业竞争更加激烈，亏损、停产家数增多。 　　从大周期来看，石墨电极在经过2017年、2018年的上涨后，近几年也始终处于低位运行。 　　Wind数据显示，2017年10月，方大炭素普通功率石墨电极到厂价一度达到10万元/吨，2020年至今则始终处于1.2万元/吨至2.5万元/吨之间运行，最新价格不足1.8万元/吨。 　　以上背景下，方大炭素的盈利能力、股价也就难有更好表现。 　　上半年公司净利润降至1.72亿元，创下2017年以来的半年度盈利的最低值，公司股价亦同步创出近7年新低。 　　周期性波动，是基础原材料行业都无法避免的风险，上市公司只能从资本市场着手来维护公司股价。 　　而从方大炭素的回购来看，似乎将净资产当作公司的股价底线。 　　截至今年6月末，方大炭素归属于上市公司股东的净资产为172.18亿元，每股净资产为4.28元。在宣布此次回购方案以前，公司股价也已经连续半个月处于“破净”状态。 　　此次回购价格为4.33元（董事会审议通过前30个交易日股票均价的150%），略高于公司每股净资产。 　　不过，上述回购方案的护盘效果如何尚待后续观察，因为目前钢铁业“破净”的情况非常普遍。 　　本报9月10日统计结果显示，申万钢铁行业中有28家公司股价跌破每股净资产，占比达到62%。其中，部分公司股价与净资产“倒挂”严重。比如鞍钢股份每股净资产为5.65元，其股价却仅有1.9元左右。 　　在钢铁业持续低迷的环境下，炭素、钼铁等与之高度相关的细分行业也难以出现明显改善。