8月14日,国家统计局数据显示,8月上旬生猪(外三元)流通领域价格环比上涨5.7%,报20.5元/千克,创2022年12月上旬以来新高。 第三方行业机构追踪的价格更高,以8月14日为例,华东、华南地区生猪价格普遍超过21元/千克,少数省份更是高达22元/千克。 上述猪价已经超越了此前业内预期的20元目标价。加上豆粕等饲料成本的环比下降,养殖环节利润率进一步拔高。 然而,与上述强势现实形成鲜明对比的是,商品远期曲线对未来表现出了较差的预期。 截至8月14日收盘,代表今年11月猪价预期的生猪2411合约结算价为18.65元/千克,其他远月合约甚至仅有15元/千克出头。 强现实与弱预期交织之下,也为后续猪价带来了更多不确定性。 进入8月,猪价上涨速率有所提升。 以国家统计局的统计口径为例,7月份生猪(外三元)价格保持着每旬0.4元—0.6元/千克的上涨幅度,到8月上旬则达到1.1元/千克,猪价由此来到了20.5元/千克的高位。 上述价格只是全国均价,分地区来看,部分地区猪价现在已经超过21元/千克,少数省市更是达到22元/千克。 金元期货援引上海钢联价格显示,8月13日,河南外三元出栏均价为21.01元/千克,广东外三元出栏均价则达到22.53元/千克。 “目前业内主要是在看猪价能否到20元,对此有一部分人的预期比较乐观。”7月中旬时,一位养殖企业人士曾经反馈称。 毫无疑问,猪价超过了此前的业内预期。 另一边,饲料成本则较7月上旬进一步小幅下降。国家统计局数据还显示,8月上旬,玉米(黄玉米二等)、豆粕(粗蛋白含量≥43%)价格较上期分别下降1.4%和2.7%。 这使上半年养殖企业“猪价涨、成本降”的盈利趋势得到进一步强化。 以成本、销售披露充分的牧原股份为例,今年7月,公司生猪销售价格为18.3元/千克,成本则环比下降0.2元—13.8元/千克,毛利润升至4.5元/千克。 若按照120千克的出栏体重估算,单头生猪毛利润可以达到540元。 “近期猪价高位震荡,而饲料价格有所下滑,养殖端维持较高利润。”广州金控期货指出。 该机构的测算结果显示,截至8月9日当周,自繁、自养平均养殖利润为586.89元/头,环比上涨92.39元/头;外购仔猪平均养殖利润为377.15元/头,环比上涨53.54元/头。 考虑到8月以来猪价与饲料的变动关系,养殖环节盈利提升已经没有太多悬念,三季度很可能会成为养殖企业全年盈利最丰厚的“鱼腹”部分。 因为,从已知样本公司的经营节奏上来看,今年一季度整体处于亏损的部分低成本企业于4月率先达到盈亏平衡,5月实现小幅盈利,6月份利润规模迅速扩大。 而今年7月、8月的利润率又要高于6月,所以后续养殖企业的三季报盈利实现环比增长,并无太多悬念。 在业绩预告或者半年报披露后,近期券商对相关公司下半年的盈利预期值,也要明显高于上半年。 比如新希望,该公司上半年预亏12亿元,而8月以来华泰证券等机构对其全年盈利预期值普遍超过11亿元,即下半年需要公司实现23亿元以上的净利润。 与气势如虹的现货相比,期货市场的表现相对理性和冷静,各个期货合约全线处于贴水状态,并呈现出“近强远弱”的特点。 其中,生猪2409合约因为马上进入交割月,期、现价格趋于一致,目前贴水幅度最小。 代表11月预期价格的主力2411合约,今日结算价则仅有18.6元/千克,生猪2501等远月合约则普遍在17元/千克以下运行。 需要指出的是,期货市场本身具备价格发现的功能,其价格也是由产业投资者、专业机构等各方参与者“投票”而来。 “近期生猪现货均价突破20元/千克,市场对于价格持续上涨的预期有所减弱,且终端对于高价猪肉承接能力有限,猪价涨幅趋缓……远月合约对应未来产能扩大逻辑,看多情绪更加谨慎。”广州金控期货指出。 实际上,在二季度猪价明显反弹的刺激下,供给侧的产能同步回升。 农业农村部数据显示,代表产能高低的能繁母猪存栏量,今年4月一度降至3986万头,此后出现连续两个月反弹,到今年6月时已经增加至4038万头。 截至目前,农业农村部尚未更新7月能繁母猪存栏数据,但是部分第三方机构追踪的样本企业产能继续保持增长。 其中,上海钢联的样本企业统计结果为,7月能繁母猪存栏量较6月环比增长1.11%,其中规模(养殖)场环比增长1.14%,中小散户环比增长0.2%;涌益咨询数据则显示,7月能繁母猪环比增幅1.79%,为全年增幅最高月份。 按照新生仔猪到出栏6个月的育肥周期估算,今年5月到7月新增的能繁产能,将在今年11月和明年1月集中释放,从而对上述生猪期货2411、2501等合约价格构成压制。 这也意味着,国内猪价的反弹行情或将难以持续,养殖企业赚取相对丰厚利润的时间也会比较有限。 “今年行业整体对猪价并没有非常乐观,总体来说还是谨慎乐观……”新希望通过投资者互动平台表示。 上述背景下,下半年出栏量能够实现增长的养殖企业,可以实现自身盈利的最大化,而在这方面各家企业的出栏预期也不一致。 通过比较上半年出栏量、全年预计出栏量可以看出,下半年牧原股份、温氏股份仍存一定提升空间,而新希望、ST天邦很可能会较上半年有所下降。新希望上半年生猪销量达868.86万头,而公司全年计划出栏量为1500万头。
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