国联证券发布研究报告称,鉴于公司第二成长曲线魔芋爽仍处放量期,新品储备丰富、产品迭代顺利,首次覆盖卫龙美味(09985),给予“买入”评级,预计公司2024-2026年营业收入分别为59.35/69.39/78.06亿元,归母净利润分别为11.06/13.13/15.05亿元(同比增25.62%/18.76%/14.6%),EPS分别为0.47/0.56/0.64元/股。 国联证券主要观点如下: 新消费+新渠道,孕育结构性机会 据F&S预测,未来三年我国辣味休闲食品/零食行业整体CAGR分别约9.6%/6.8%,辣味休闲零食景气度高于行业整体: (1)分品类:辣味休闲蔬菜制品、调味面制品及辣味休闲豆干制品为增速最快的三个子类目,未来三年CAGR预计分别为17.2%/8.9%/8.0%。 (2)分渠道:零食量贩、电商渠道占比快速增加,2023年分别达9.4%/17.4%。新品迭代+渠道精耕,看好卫龙的市占率提升、夯实龙头地位。 善于精准洞察,立于常胜风口 (1)产品:作为辣条行业先行者,公司坚持“多品类、大单品”策略,大单品面筋增长稳健、第二曲线魔芋爽孵育成功,带动蔬菜制品实现高双位数增长。产品布局完备、迭代顺利。 (2)渠道:公司积极拥抱每一轮的行业变化,从传统渠道走向现代渠道以及零食量贩、电商等新兴渠道,并逐步布局海外市场。搭建一级经销模式+引入个人经销商+助销、辅销相结合,精细管理、深挖增量。 (3)营销:卫龙始终和年轻人“站在一起”,精准把握每一轮宣传窗口,树立安全、健康的优质形象。
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