来源：慧保天下 　　今年的四季度很热闹。前有九十月由于预定利率调整带来的大量产品切换，后有保险公司传统业务节奏“开门红”的筹备启动，两相叠加，数百款产品呼啸上新。 　　在推动分红险销售已经成为行业“显学”后，可以看到，上新的人寿保险产品中分红险占比超过40%，上新的年金保险中分红险占比超过1/3。并且，此次“开门红”产品的主打形式也正在向“+分红”转变，增额终身寿险、分红型增额寿是必备必推。 　　但从市场反馈来看，消费者好像并不买账。虽头部机构在新产品中已配齐分红险，但同时也有业内人士坦言，中小机构想往分红险转型但难度太大，这一矛盾正是本轮产品切换的本质的体现。 　　虽然分红险销售表现未及预期，但对于“开门红”的表现，业内基本一致看好，有券商还预计这期间的同比增速约为7%至8%。“开门红”作为常规业务节奏不用担心，但却有人已开始担心2025全年增量的表现情况了。 　　01 　　产品切换遇上“开门红”，数百款产品上新，增额终身寿险、分红型增额寿成主打形式 　　9月、10月是预定利率调整后的产品切换月——9月1日起普通型保险产品预定利率上限下调至2.5%，10月1日起分红型保险产品预定利率上限、万能型保险产品最低保证利率上限分别下调至2.0%、1.5%。而今年由于全年业绩达标较早，在10月就开始备战启动开门红，保险公司也陆续推出了相应开门红产品。 　　两相叠加，这两个月迎来了一波产品上新潮。据燕梳研究院统计，9月共有325款保险产品亮相；10月则有435款产品（含保险条款更新）上市，相比9月的325款产品增加了110款产品，每天约为14款产品上新。而据保险业协会官网的产品信息显示，从9月1日至11月22日，所有在售的人寿保险产品为514款，可以看到，11月份又有新产品陆续上市。具体来看： 　　9月上新产品涉及13个险种，包括终身寿险（96款）、重大疾病保险包含轻症版（57款）、两全保险（43款）、非养老年金保险（35款）、养老年金保险（32款）、费用补偿型医疗保险（17款）、意外伤害保险（13款）、定期寿险（8款）、重大疾病保险不含轻症版（8款）、防癌保险（5款）、护理保险（5款）、疾病保险（5款）和长期护理保险（1款）。所有产品共涉及62家保险公司，包括56家寿险公司、2家健康险公司和4家养老险公司。 　　10月上新产品共涉及12类险种，其中终身寿险（161款）、两全保险（88款）、养老年金保险（65款）、非养老年金保险（60款）、重大疾病保险（19款）、费用补偿型医疗保险（15款）、防癌保险（7款）、意外伤害保险（6款）、定期寿险（5款）、其他疾病保险（4款）、护理保险（4款）、失能收入损失保险（1款）。所有产品涉及66家保险公司，其中寿险公司57家、养老险公司5家、健康险公司4家。 　　可以看到，10月与9月上新情况相比，虽然榜首仍为终身寿险不变，但主要险种有所不同，10月上新了更多的养老年金、两全保险。这一现象一方面是受到九十月不同的产品切换的影响，另一方面的影响，则来自于10月开门红产品的供给。 　　具体来看，10月除开产品条款的调整，还上新了228款全新产品，共涉及60家保险公司。具体险种前三名与整体排序保持一致，分别是终身寿险81款、养老年金保险36款、两全保险32款，这也是传统“开门红”的主力产品。 　　从供给公司来看，太保寿险最多为22款，其次是泰康人寿17款，再次是阳光人寿12款，珠江人寿8款，人保寿险8款，瑞众人寿8款，百年人寿8款，中信保诚7款，中国人寿7款，财信吉祥人寿6款，中汇人寿、华泰人寿、复星保德信各5款。 　　统计数据与“慧保天下”所了解到的情况相符，据业内人士透露，目前开门红的主打产品形式是增额终身寿险、分红型增额寿，且这一搭配几乎成为了每家保险公司的必备、必推。增额终身寿险的大量上新，与当前消费者的需求密不可分，在利率不断下滑、银行定存全线低于2%的当前，消费者对于锁定稳健收益的需求不断攀升，且或将持续一段时间。 　　当然，在年底这一节点，也有一些保险公司抓住时机针对特定人群推出相应产品，主要是包括具有节税优势的个人养老金、税优健康险等产品。例如，中信保诚人寿在近期发布了两款个人养老金产品和一款税优护理险产品，中荷人寿的岁岁享2.0护理险也成为互联网各路大V推荐的一大热门产品。 　　02 　　新产品中分红险占比超40%，市场认可度仍待提高，受产品切换动力不同影响 　　可以看到，今年开门红产品的主打形式正在向“+分红”转向。对于增额寿这一开门红“扛把子”产品来说，在普通增额终身寿险的基础上，今年各家公司也在积极推出分红型增额寿产品。 　　整体来看，据保险业协会官网统计信息显示，从10月1日至11月22日，在售的人寿保险产品共有253款，其中分红型有107款，占比42.3%；在售的年金保险产品共有135款，其中分红型有46款，占比34%。 　　而从保险公司来看，头部险企在售的新产品中均配齐了分红险，例如，国寿寿险最新在售的三款产品有两款分红险，分别是“国寿鑫益丰年养老年金保险（分红型）”“国寿鑫益传家终身寿险（分红型）”。 　　这与行业推动非保证收益产品成为主流的努力密不可分。为了应对当前利率下行周期的压力、降低利差损风险，推动产品结构向非固定收益类转型是行业的共同选择，而向“保底+浮动”的分红险转型就成为了主流。在今年中期业绩发布会上，多家上市险企就表示未来要将分红险作为重点发力的方向，甚至有的公司提到分红险销售占比要达到50%以上。 　　但从现实来看，分红险产品上新数量虽多，市场认可度目前却仍较为有限。业内人士透露，目前“开门红”推出的分红险产品表现比较“一般”。 　　这种不及预期的矛盾表现或许正是对本轮产品切换的本质的体现。正如上文所述，本轮产品切换是为了防范“利差损”风险，申万宏源研报表示，由增额终身寿险向长期分红险的切换，本质上是保险公司自身经营需求驱动的负债结构调整。 　　与本轮供给方的主动行为不一样，上一轮主力产品切换是来自于客户需求驱动，申万宏源研报表示，上一轮产品切换由重疾险转为增额终身寿险，是客户需求驱动的产品结构调整。在资管新规全面落地、理财产品净值波动、地产行业投资属性下降等因素的共同影响下，天时、地利、人和兼具，客户的财富管理需求快速向具有“刚兑”属性的增额终身寿险迁移，部分公司上一轮产品切换甚至是由客户需求切换倒逼完成的。 　　而在外部环境及客户需求并未发生本质性变化、2023年分红险红利实现率大幅下滑、代理人及银保渠道改革持续推进等多重影响下，本轮产品调整难度显著高于上一轮。 　　对于中小公司来说，这种调整的难度更为鲜明，有中小机构向“慧保天下”表示，虽然公司也想朝着分红险转型，但目前“有心无力”，从市场表现来看也很难推动。并且，对于当前的产品结构转型，也有业内人士认为当前中小机构大多是随着行业而动，自身差异化不足。 　　而对于客户来说，分红险虽然有保底利率，但相对复杂的产品形态，以及当前分红实现率普遍较低的情况，可能很难成为首要选择。例如，从小红书这一社交媒体平台搜索关键词“分红险”，最靠前的结果除开科普，就出现了“普通人别碰分红险”的内容。 　　03 　　破除产品切换期悲观情绪，“开门红”预期集体回暖，有险企贴息提前锁定保费 　　开门红的重点产品分红险市场表现一般，加之今年多次产品预定利率调整带来的多轮“炒停售”，不禁让人担心2025年开门红表现会如何。 　　从10月单月数据来看，该月保费增速已经出现了回落的情况，数据显示，7家寿险公司10月原保费收入合计715.6亿元，同比下降2.62%，相较于9月保费增速也回落明显。具体来看，各人身险公司10月保费及同比增速情况： 　　平安人寿257.19亿元、-1.95%； 　　国寿寿险186亿元、-2.62%； 　　太保寿险100.05亿元、2.28%； 　　新华保险99.89亿元、-0.23%； 　　人保寿险31.55亿元、-2.77%； 　　阳光人寿30.48亿元、 -16.40%； 　　国华人寿10.44亿元、-28.97%。 　　其实，此前行业内就有声音认为，在经历多次炒停售后客户需求被逐步透支，投保意愿会有相当程度的降低，而同时随着资本市场的明显回暖，消费者行为也或将出现变化，实现开门红有一定难度。 　　但回到现实来看，作为保险业的固定业务节奏，除开上述不断上新的产品们，业内仍然保持节奏稳步推进开门红工作中。负责个险的管理者们也仍奔波于不同城市，激发营销队伍工作热情；过往的频频喜报，虽然今年色彩有一定淡化，但仍能看到类似新闻，诸如某公司上海分公司2025年“开门红”首日保费超1亿元…… 　　从券商分析来看，虽然程度不一，但大多对2025年的开门红持正面态度。例如，国信证券预估计2025年“开门红”期间保费同比增速约为7%至8%，对应NBV增速为25%；申万宏源认为，在预定利率调整、费用管控趋严、产品结构优化态势下，NBVM有望持续提升，预计2025年开门红NBV增速仍将保持稳健。 　　值得注意的是，“开门红”的具体操作方式也有所调整。由于去年监管发文要求寿险公司淡化“开门红”，强调险企“不得采取大幅提前收取保费并指定第二年保单生效日的方式进行承保”，开门红期间保单承保方式从“预收”转为“预录”，保费于次年一月份进行收取。操作方式上，有某头部保险公司采取贴息方式提前锁定保费，客户的相应资金通过预约限额储蓄进入银行账户，保险公司对这部分资金给予了远高于银行存款利率的利息。 　　对于行业2025年的“开门红”整体表现情况，国信证券预计，1月保费收入占全年保费收入的20%左右，一季度整体保费收入约占全年的40%左右。 　　而从行业内部人士的角度来看，2025年的“开门红”只是他们工作的一个节点，对于“开门红”的表现也并不担心。但对于2025年全年增量表现，有业内人士表示，其持保留态度，并且影响颇大的投资市场2025会如何变化也尚未可知。